投资要点：

    广汇集团增持公司5%股权，跃升为第二大股东。2012年6月8日至6月19日，广汇集团通过上交所集中竞价交易系统增持本公司1557.45万股，占总股本比例为5%。截止2012年6月19日，广汇集团共持有本公司1559.88 万股，占总股本比例为 5.008%，跃升为公司第二大股东。第一大股东仍为乌鲁木齐国资委，持股比例为17.71%。

    增持彰显广汇集团对公司未来发展的信心。2009年12月，公司与广汇集团控股子公司广汇地产设立汇友地产；2011年1月18日，公司出资2亿持有汇友地产50%股权，正式纳入合并报表范围。此次增持一方面说明广汇集团认为公司目前股价具有安全边际；另一方面说明坚定看好公司未来发展。

    新疆区域龙头，极具投资价值。公司是新疆零售龙头，以“百货+超市+电器+餐饮娱乐”的连锁化模式占领疆内地州市场，搭建以乌市为中心，向南疆库尔勒、北疆伊犁双翼拓展的门店网络布局。相比于竞争对手具备极强的先发优势，区域垄断力迅速加强。公司主力门店天山百货、友好商场和友好美美贡献80%以上业绩，经营持续向好，但公司目前处于快速扩张期，2012年拟建3-4个大型购物中心，史无前例，费用压力较大，会给公司主营业绩造成一定压力。

    我们认为当前费用压力剧增导致主业下滑是公司成长为区域垄断零售商的必经阶段，坚定看好公司未来发展及投资价值；同时，未来开店结构变化（疆内二三线城市以超市为主，大型购物中心建设适当放缓）、主业强劲增长、新开门店逐步走出培育期等因素将使得公司未来业绩提升有保障。

    维持盈利预测，维持“增持“的投资评级。我们预计公司 2012-2014 年 EPS分别为0.89元、0.92元、1.01元，CAGR为6.5%，对应PE分别为12倍、11倍、10倍。主业EPS为0.39元，0.42元，0.51元；房地产EPS为0.5元、0.5元、0.5元。自我们2012年5月29日发布深度报告《友好集团——价值低估的区域零售成长股》以来，股价累计涨幅10%，目前股价离目标价11.8元仍有13%以上的涨幅。考虑到短期阿克苏项目可能因临边房屋拆迁问题而延后开业，主力门店及新开门店增长可能超预期性；中长期公司涉房问题解决后再融资助力外延扩张，公司未来业绩成长性等多方面原因，我们维持“增持”的投资评级。