维持增持评级，六个月目标价11.92 元： 不考虑地产业务，我们维持公司2012-14 年EPS分别为0.40/0.49/0.67 元, 认为公司合理价值在11.92 元（含地产业务1.92 元），对应 2012年主业25倍市盈率。公司作为新疆零售龙头企业，中长期的零售连锁发展依然被我们看好，但短期未来四个季度新开门店较多，因此2012年零售主业我们认为爆发性增长较为困难，维持增持评级。 风险提示：公司新门店培育期过长，规模扩张时管理风险。