2018H1 归母净利润同比大幅增长492%。2018 年上半年，公司实现营业收入21.48 亿元，同比+1747%；实现归母净利润2.41 亿元，同比+492%。公司业绩大幅增长主要由于上半年国际油价大幅增长，公司旗下美国油田油气产量同比大幅增长。

    上半年油气产量653 万桶油当量，同比大幅增长63%。2015-2017 年，公司完成收购美国Permian 盆地两块油田资产，合计2P 储量5 亿桶。2018H1，由于Howard 和Borden 油田生产井同比增加141 口，公司油气产量同比快速增长，油气总产量653 万桶油当量，同比+63%。其中，石油产量566 万桶，同比+58.24%；天然气产量87.22 万桶油当量，同比+106.52%。若按上半年产量计算，油价每上涨1 美元/桶，增厚公司全年EPS 0.01 元。

    上半年国际原油市场供需改善，地缘政治推升油价。2018H1，全球原油供需持续改善，OECD 库存降至五年均值水平。在此基础上，受美国重启对伊朗的制裁以及委内瑞拉原油产量下降的影响，国际原油价格大幅上涨。上半年，WTI 现货均价65 美元/桶，同比上涨16 美元/桶（+32%）。

    套保业务影响公司业绩。根据银行贷款要求，公司在贷款期间内，套保规模不得少于已探明已开发在产原油储量（PDP）的 50%。上半年，公司新增套保485 万桶，到期交割337 万桶，产生已实现套保损益-3478 万美元（冲减营业收入），产生未实现套保损益-2059 万美元（计入公允价值变动损益）。截至2018 年6 月30 日，公司拥有套保业务809 万桶。

    资产减值、财务费用拖累业绩。上半年，公司计提资产减值准备1.94 亿元。其中，对合盛源公司6 亿元投资计提1 亿元减值准备，对方正东亚信托产品2 亿元投资计提4000 万元减值准备，子公司对长沙泽洺1.7 亿元投资计提5100 万元减值准备。此外，公司上半年财务费用2.5 亿元，同比增长2.4 亿元，主要由于美国孙公司发行债券归还前期借款产生的罚息（2091.17 万美元）和前期发行债券费用一次性摊销（1595.44 万美元）增加。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为4.9 亿元、6.5 亿元和8.3 亿元，EPS 分别为0.07、0.10、0.12 元，2018 年BPS为2.07 元。参考可比公司估值水平，综合PE、PB 两种估值方法，我们给予新潮能源合理价值区间为2.45-3.11 元，对应2018 年35-44 倍PE，1.2-1.5倍PB，给予“优于大市”评级。

    风险提示：原油价格大幅波动、公司油气产量增长不及预期。