一、事件概述

    10 月21 日，公司发布2017 年度三季报，营收5.87 亿，同比增270.32%，归属于上市公司股东的净利润11728 万，同比增265.72%，EPS0.03 元。

    二、分析与判断

    量价齐升，三季度利润大幅增长

    受益于鼎亮并表，公司三季度原油产量和净利润均大幅增长。三季度原油产量228 万桶，同比增长107.27%，单季度实现净利润7654 万，同比增加322.44%。

    三季度国际油价逐步企稳反弹，布伦特油价创年内高点达到58.88 美元/桶。随着国际原油库存的降低以及OPEC 减产的执行情况良好，国际原油供需平衡正在逐渐修复，油价有望继续保持向上增长。

    低油价下并购美国油气资产，安全边际高、弹性大公司在2015 年5 月和12 月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产，快速转型油气开发行业。我们认为在经历了14 年7 月开始的油价连续下跌后，油气资产的投资价值凸显。公司选择在油价低位时转型进入，可以低成本拿到优质区块。

    公司的油气资产在美国的核心油气开发区域，政治风险与开发风险均非常小。

    我们看好公司未来在油气开发板块的布局，预计明年产量约1300 万桶，油价企稳反弹，公司将持续受益油价弹性。

    鼎亮8 月起并表，下半年业绩有望大幅提升

    鼎亮8 月1 日起开始并表，公司的原油产销量将大幅增长，未来随着国际油价的逐渐上涨公司的业绩有望迎来大爆发。根据公司现有的1P 储量进行测算，假设公司18 年、19 年原油产量分别为1350 万桶、1500 万桶，油价分别为55美元/桶、60 美元/桶，公司完全成本24 美元/桶，对应的EPS 分别为0.21 元、0.29 元。如果未来油价大幅上涨，每增加10 美元，EPS 增加0.08 元，弹性大。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.03 元、0.18 元、0.25 元；对应PE 为112倍、21 倍、16 倍。维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示：

    国际油价大幅下跌；原油产量不及预期；跨国经营风险。