投资要点

    　　吐旧纳新，转型美国页岩油生产商

    　　新潮能源原有主营业务为房地产开发及电子元器件制造等，自2014年开始逐步剥离原有产业，2014年纺织业务剥离完毕，2015年至2016年陆续剥离房地产、钢结构及电子元器件业务，至2017年，公司原有业务完全剥离。

    　　公司主营业务完全转向石油天然气勘探、开发及销售。公司于2015年起开始对油气资产的收购，2015年12月，浙江犇宝并表，2017年8月，鼎亮汇通并表，油气资产规模逐步形成。

    　　并表新油田将增产14 倍以上，完全成本低至24 美元/桶鼎亮汇通及子公司Moss Creek 并表后公司油气1P 储量将达到2亿桶左右，我们估算Moss Creek 的储采比为22.74年，增产潜力大。公司产量也将大幅增长，以并表前2017年上半年产量计算，Moss Creek 产量是Surge 的14.6 倍。目前Moss Creek 打井速度加快，下半年计划总井数将达到184口；预计原油产量达478万桶，日均产量2.6万桶/天，较上半年增长36%。

    　　公司原有油田完全成本约为40 美元/桶，且产量小，而Moss Creek 公司油田2016年完全成本为24 美元/桶，盈利能力大幅增强。Moss Creek 公司油田为初次开采的页岩油田，打井节奏稳步加快，油井单产较高，后续产量提升空间大，公司业绩有望大幅提升。以2018年预测值为基础，假设其他条件不变，油价每增长10%，对应EPS 增加0.06元。

    　　美国所得税税率有望下调，公司盈利空间或进一步扩大2017年4月，美国特朗普政府公布税收改革计划，欲将联邦企业所得税税率从35%下调至15%，实施领土税收制度，其中企业税税率最高15%，中小企业也适用于15%的税率。税改方案的框架将于美国时间9月25日公布，文件将囊括“税改的核心要素”。鉴于预算问题，将联邦企业所得税税率下调至15%的目标可能难以实现，但也有望下调至很有竞争力的水平。以2018年预测值为基础，假设其他条件不变，所得税税率每降低5 个百分点，公司EPS 约增加0.02元。

    　　盈利预测

    　　我们预计2017-2019年，公司分别实现营业收入14.16、53.99、70.31亿元；归母净利润分别为4.24、22.91、33.33亿元；EPS 分别为0.06、0.32、0.46元；当前股价对应PE 为72、13、9 倍；BPS 分别为2.07、2.44、2.90元。以2017年3 倍PB 计算，给予目标价6.21元，上调评级至“买入”。

    　　风险提示

    　　国际油价持续大幅下跌、油气产量不达预期、油田开发成本大幅增加