本报告导读：

    　　公司披露海外油田下半年生产计划，日均产量2.6 万桶/天，同时披露的100 亿元融资计划将用于保障油田开发，以及下游贸易业务延伸，将战略转型推向纵深。

    　　事件：

    　　公司9月14日披露海外油田下半年生产计划，以及总额不超过100亿元的融资计划和成立两家全资贸易公司的董事会决议。

    　　评论：

    　　维持增持评级，维持目标价4.9 元。公司下半年生产计划日均产量2.6万桶/天，符合我们的测算情景，预计公司2017-19 年归母净利润4.4/24.0/36.3 亿元，使2017 年业绩同比大幅增长6.2 亿元。我们维持第二块油田并表后2017-19 年EPS 为0.06/0.33/0.50 元。维持目标价4.9 元，维持增持评级。

    　　公布百亿融资计划，将有力推进油田开发，战略布局中下游。公司当前资产负债率仅17%，其中有息负债率仅11%，杠杆率很低。公司配套融资17 亿元已经开始实施，进而计划发行中期票据和企业债共融资不超过100 亿元，加上账面23.5 亿元现金，累计将获得超过140 亿元资金。百亿融资计划将整体提升公司运作空间，有力推进海外油田开发进度，并以雄厚的资金实力进军石化贸易业务，推动战略转型向纵深发展。

    　　第二块油田下半年产量2.6 万桶/天，预计增厚全年业绩4-5 亿元。公司披露第二块油田下半年日均产量2.6 万桶，符合我们此前的测算情景，预计2017-19 年日均产量2.5/3.9/5.1 万桶，产量弹性确定性较高，且有第三方官方数据可跟踪验证，预计全年并入净利润4-5 亿元。

    　　中长期看好油价，每上涨10 美元增厚业绩5-8 亿元。随着近期页岩油开发放缓，上游资本开支削减，我们中长期看好油价。公司作为油价弹性标的，油价每上涨10 美元，增厚业绩5-8 亿元。

    　　风险提示：油价大幅下跌，产量不及预期