公司完成转型，已奠定成为中大型页岩油企的基础。公司2014年大股东易主后，确定发展油气产业链战略。新潮虽不是国内第一批进军美国页岩油的民营企业，但大有后来者居上之势。公司15年初收购Crosby 油田（浙江犇宝）的重要意义在于“试水”积累经验，而15年底战略性抄底收购Midland 油田（鼎亮汇通）则一举奠定成为中大型页岩油企的基础。基于页岩油行业的一般规律，我们合理估计公司后续还将择机并购。

    　　Permian（二叠纪）盆地为美国页岩油的“皇冠明珠”。Permian（二叠纪）盆地位于美国德州西部和新墨西哥州东南部，归功于海相沉积的独特地貌，储量位列世界第二。目前，该盆地日产量占美国页岩油产量的43%，上下游产业集聚效应明显，是美国页岩油当之无愧的核心产区。Permian 盆地丰富的资源储量和良好的投资回报，成为各路资本在低油价下的“避风港”和投资并购的首选，17Q1 该区域占全美油气资产交易总量的75%，而Permian 盆地的钻机数自16年6月至今增加了近240 台，超出其他区域的总和。

    　　鼎亮汇通资产位于美国页岩油“核心中的核心区域”，收购堪称完美。公司第二次定增收购的鼎亮汇通资产位于Permian 盆地核心区域即Midland 次盆地，紧邻美国著名页岩油企Pioneer（先锋自然资源），是Permian 盆地中生产活动最活跃的区域，可谓“核心中的核心区域”，该区域盈亏平衡中位数在35美元左右。得益于公司精确把握抄底时机，每英亩面积收购成本只有1.39万美元，相当于目前收购成本的1/3，以致区块盈亏平衡线仅24 美元。

    　　增产情况快于预期，有望享受量价齐升效应。当前公司打井计划超过预期。

    　　按我们的预测模型预计，公司2018-2020年产量有望分别达3.4万桶/天、4.5万桶/天和5.3万桶/天。随着Midland 区块今年8月并表并增产，公司业绩将大幅增长。按18、19年平均3.4万桶/天和4.5万桶/天产量计算，则油价每上涨5 美元，对应业绩弹性分别为2.6亿元和3.4亿元人民币左右。

    　　投资建议：预计公司2017-2019年净利润分别为4.3亿、18亿和28.4亿元，EPS 分别为0.06、0.25 和0.39元，现价对应PE 68 倍、16 倍和10 倍。考虑到后续扩张预期和页岩油A 股标的稀缺性，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：国际油价大幅下滑；油田开发进度不及预期