一、事件概述

    　　公司发布 2017 年度半年报，营收 1.16 亿，同比增 17.36%，归属于上市公司股东的净利润 4074 万，同比增 210.73%，EPS0.01 元。

    　　二、分析与判断

    　　盈利逐渐好转，石油产销量同比微增

    　　上半年国际油价虽然仍处在低位震荡，但与去年同期相比大幅提高，石油开采行业盈利情况逐渐好转。同时公司上半年原油产销量与去年同比均实现小幅增长，增加公司利润。报告期内公司实现营收 1.16 亿，同比增 17.36%；归属于上市公司股东的净利润 4074 万，同比增 210.73%，扭亏为盈。

    　　低油价下并购美国油气资产，安全边际高、弹性大公司在 2015 年 5 月和 12 月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产，快速转型油气开发行业。我们认为在经历了 14 年 7 月开始的油价连续下跌后，油气资产的投资价值凸显。公司选择在油价低位时转型进入，可以低成本拿到优质区块。

    　　公司的油气资产在美国的核心油气开发区域，政治风险与开发风险均非常小。

    　　我们看好公司未来在油气开发板块的布局，预计明年产量约 1000 万桶，油价企稳反弹，公司将持续受益油价弹性。

    　　鼎亮 8 月起并表，下半年业绩有望大幅提升鼎亮 8 月 1 日起开始并表，公司的原油产销量将大幅增长，未来随着国际油价的逐渐上涨公司的业绩有望迎来大爆发。根据公司现有的 1P 储量进行测算，我们假设公司 18 年、19 年原油产量分别为 1350 万桶、1500 万桶，国际油价分别为 55 美元/桶、60 美元/桶，公司完全成本 24 美元/桶，对应的 EPS 分别为0.21 元、0.29 元。如果未来油价大幅上涨，每增加 10 美元，EPS 增加 0.08 元，弹性大。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计公司 2017~2019 年的净利润分别为 2.48 亿、13.34 亿、17.87 亿；EPS 分别为 0.03 元，0.18 元，0.25 元；对应 PE 为 112 倍，21 倍，16 倍。维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　国际油价大幅下跌；原油产量不及预期；跨国经营风险。