事 项

    公司公告 2014 年中报,收入 17.59 亿元,同比下降 2%;实现净利润 6184 万元,同比下降 23.6%;剔除上年同期子公司杭州东方通信城有限公司清算影响,同比增长 12%。

    主要观点

    1. 金融电子继续保持高增长

    金融电子实现收入3.6亿元,同比增长34.73%,公司的金融电子产品目前已经成功入围中行、工行、邮政储蓄、光大、中信、华夏、农信等银行,市场份额不断提升。子公司杭州东信金融技术服务有限公司因业务增长,本期实现营业收入6,929 万元,净利2,459万元,同比增长67%,看好公司作为金融电子领域国内厂商第二,市场将不断突破,在金融信息安全背景下,进口替代有户继续加快。

    2. 专网集群逐步启动,先发布局宽窄融合

    下半年专网集群订单有望将持续释放,公司先后中标大连公安350M项目,长春市安局PDT项目,为后续PDT数字集群通信项目奠定基础;并为“博鳌论坛”、“亚信峰会”提供圆满通信保障,进一步提升了公司无线集群通信业务的品牌影响力。推出“PDT+LTE”“Tetra+LTE”宽窄带融产品,大股东业务协同优势明显。

    3. 增值业务积极转型信息安全

    公司在换公网信令网关和媒体网关均通过贝尔测试,有望在4G 移动网上使用,同时逐步聚焦和挖掘公共信息安全及移动互联网领域,上半年新增中兴及华为项目,首次开启与华为的软件开发合作,增值业务转型信息安全方向明确。

    综上所述,公司金融电子继续保持快速增长,专网集群受益“模转数”,项目不断推进将持续贡献业绩,信息安全转型启动明显,股权激励将保证业绩增长,预计2014-2016年EPS为0.25元、0.34元、0.46元,维持“推荐”评级。

    风险提示

    1. 金融电子、数字集群项目推广不达预期;