评论：

    主营业务发展稳定，毛利率有望年内提升。

    公司主营业务金融电子业务近年来发展稳定，年增速均在35%左右。由于今年一季度邮政储蓄银行将订单推迟到了第二季度，所以公司在利润总额和利润率上均有所下降，但是我们不认为这将对公司全年业绩发生影响。

    特别是公司今年内存取款一体机的核心模块有望研制成功并得到量产，届时公司在此业务的毛利率有望提升10个百分点。我们认为公司今年有望入围第三个大行，并在农信社市场得到发展。

    集群业务有望年内完成全国圈地，未来业绩可期。

    目前公司在辽宁地区、山东地区以及上三角地区建立了TETRA试验网络，并已在去年在沈阳和杭州取得订单。

    我们认为公司今年内将在重庆地区以及珠三角地区完成试验网络的布局，届时再加上目前在温州运营的PDT试商用网络，公司在全国范围内的布局将完成。以目前集群业务模拟转数字的市场规模来看，北上广深等大城市均在20-30亿左右，特别是由于广东省以全省布网为目标，广州市的市场容量将非常巨大，而像其他普通城市规模在3-4亿左右。市场容量对于公司来说比较巨大，未来公司在数字集群上的业绩值得期待。

    业务展望：

    我们预计2012和2013年公司仍然以金融电子作为最重要的盈利来源，从14年开始公司数字集群将会进入飞速发展的繁荣期，届时ATM机与数字集群的双剑合璧将让公司业绩飞升到一个新的高度。

    盈利预测我们维持此前的预测，预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.26元、0.40元和0.54元，对应PE分别为24倍、16倍和12倍，2013年给予20倍的估值，目标价7.9元，维持“强烈推荐”的投资评级