拥有“三圈一中心”的 优质商业资源：汉商在武汉市拥有"三圈一中心"的优质资源，包括钟家村商圈的汉阳商场、王家湾商圈的21 购物中心、江汉路商圈的婚纱照材城和武汉国际会展中心（包括新武展购物广场），实现了零售业、会展业、地产业、婚庆旅游业的协同发展。

    汉商银座项目将显著提升未来几年业绩：汉商银座位于钟家村商圈毗邻汉阳商场，是汉商“商业地产开发促进商业主业发展”的主阵地，也是实现业态升级、打造高档购物中心的桥头堡。项目融合了多维商业、MINI 住宅、LOFT BOX写字楼等业态，将打造为汉阳地区最大的一站式都市综合体，是汉商未来增长的主要驱动力之一。随着银座项目在明年初的竣工，预期将带来约8.4 亿元的收入，保守预计创造6200 万元以上的净利润，使汉商业绩呈爆发式增长。

    会展业或面临转型：是挑战，更是机遇：武汉2 年后即可启用新的博览中心，届时汉商会展中心只能做小型展销。但若汉商将会展转做商业，把展厅变商铺，那么将新增12.6 万平米经营面积，成为未来爆发式增长的又一潜藏驱动力。

    优质商业地产资源，提供每股12.36 元的安全边际：公司拥有的“三圈一中心”门店，物业基本为自有，都属于优质稀缺性商业物业。其中汉阳商场有2.3 万方的经营面积；21 购物中心有12 万方的经营面积；新武展购物广场拥有3 万方的经营面积。此外，还包括会展中心的12.6 万方、汉商银座1 万方、婚纱城8000 平方、以及杨泗仓库的9000 平方等物业，合计面积约31.1 万。商业地产的价值将超过25 亿元，RNAV 达到12.36 元。

    首次评级增持：汉商商业主业将保持稳健的外延加内涵式增长，未来业绩增长将显著受益于汉商银座、21 购物中心扩建、注入地块开发等项目，会展中心转型也为未来打开想象空间。我们预计2010-2012 年汉商的EPS 为0.024元、0.178 元和0.258 元。考虑到汉商目前是市值最小的商业类上市公司之一，尚有很大的市值上扬空间，首次评级给予“增持”的投资评级。目标价给予RNAV 的八折，为9.9 元，有18%的上涨空间。