2013年上半年,公司实现营业收入4.4亿元,同比增长10.12%;营业利润7403.34万元,同比下降20.2%;归属母公司所有者净利润5468.86万元,同比下降20.63%;基本每股收益0.0950元。

    综合毛利率出现下滑。报告期内,公司综合毛利率为40%,同比下降2.92个百分点。从产品的分项可以看出,期内公司和源企业广场毛利率为30.65%,比上年减少3.09个百分点;和源福邸项目毛利率为54.58%,比上年减少8.15个百分点;和源祥邸项目毛利率为35.51%,比上年增加1.78个百分点。

    负债率较高。期末公司账面货币资金仅0.5亿元,同比下降85.16%;公司资产负债率为85.9%,剔除预收账款后的真实资产负债率为82.82%,同比提高7.1个百分点,公司的长期财务杠杆高于行业平均水平。

    房地产业务方面。报告期内,公司保障性住房项目彭浦十期 C 块二期、桥东二期工程进展顺利,外立面、安装及配套各项工作稳步推进;商品房项目广富林项目重点抓紧了项目一期外立面施工,以及小区会所和样板段的收尾,为项目的预售提供条件。期内,公司房地产销售回笼资金约 3.73亿元。

    盐湖矿业在进行投产前的基础工作。公司加大了对西藏盐湖矿业资源的开发力度,工业化试验基础设施建设按计划进行;在中间试验完成并确定开发工艺以后,进行了扩大十倍的试验,工业化试验正在进行。

    锂产业下游延伸项目。报告期内,公司拟将在甘肃省金昌市经济技术开发区投资碳酸锂提纯项目;同时,在西咸新区,计划与合作方共同合作开发"石墨烯-碳纳米管杂化物宏量制备技术"并建设"锂硫工程中心"项目。

    我们预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.16元、0.19元,按2013年8月27日收盘价12.30元来测算,对应动态市盈率分别为77倍、65倍,维持“中性”的投资评级。

    风险提示:销售结算不确定性;矿产投资不确定性;原材料价格波动风险。