报告导读

    　　公司发布《关于控股股东终止重大事项重新签署合作框架协议的公告》。

    　　投资要点

    　　控股股东终止与新疆中泰合作

    　　2018 年9 月17 日，公司发布公告郭家学拟与新疆中泰对东盛集团以股权转让+增资的方式进行战略合作，经过近一年的沟通，双方在股权回购及公司治理等重大项目上存在分歧，未能达成一致，于2019 年7 月30 日公告终止本次合作。

    　　由于截至目前双方尚未签署任何正式协议，因此终止本次重大事项不会对公司生产经营造成不利影响，也不会影响公司未来的发展战略。

    　　控股股东与山西国投签署《合作框架协议》

    　　2019 年7 月30 日，公司控股股东东盛集团与山西国投签署了《合作框架协议》，就股权投资，债权投资以及其他合作事项进行了约定，公司此次引入山西国投作为战略投资者，不仅能化解东盛集团股权质押风险，为东盛集团未来发展提供资金、政策、税收等全方面的支持，而且有利于优化上市公司股权结构，完善法人治理，为上市公司的做大做强提供强有力的支持

    盈利预测及估值

    　　我们预测公司2019-2021 年实现营业收入分别为22.34 亿元，30.81 亿元及43.57亿元，同比增长分别为38.01%,37.94%及41.39%；归属母公司净利润分别为4.25亿元，6.19 亿元及9.15 亿元，同比增长分别为13.63%，45.55%及47.94%；对应EPS 分别为1.20 元，1.75 元及2.59 元，对应当前PE 分别为13 倍、9 倍及6倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　销售费用率居高不下。

    　　应收账款无法收回。

    　　与山西国投后续合作不顺利。