太阳能电池组件价格下降利好公司电站总包业务

    2010 年公司加快了太阳能产业链的布局，从生产制造向提供集成服务和太阳能整体解决方案延伸，在德国、意大利、美国等地投资建设的多个光伏电站实现并网发电，并且还有多个海外光伏电站及业主自用屋顶系统项目正在建设过程中。

    2010 年公司太阳能电池和太阳能电站业务收入分别为1.84 亿元和2.46 亿元， 尽管太阳能发电行业的政府补贴总体上呈减少的趋势，但太阳能电池组件的供大于求导致2011 年以来组件价格出现快速下降，总体上公司太阳能电站总包业务受成本下降的利好因素影响更大，因此2011 年该业务盈利有望进一步提升。

    2011 年重点关注太阳能业务进展，维持“买入”评级

    2011 年我们将重点关注公司太阳能业务的具体进展。考虑到公司主营业务未来几年仍有望保持高速增长，因此维持“买入”的投资评级。我们预测公司2011-2013 年全面摊薄EPS 分别为0.77 元、1.15 元和1.45 元，对应2011年、2012 年和2013 年动态市盈率分别为29 倍、19 倍和15 倍，12 个月合理目标价26.00 元。

    风险提示

    高温超导项目进展慢于预期的风险；太阳能业务拓展存在不确定性风险；汇率波动风险；多元化发展管理风险等。