公司调研：通过与公司董事长昝圣达，联邦软件总裁王建华先生的交流，了解公司是一家多元化的控股公司，主营业务包括服装，木业，软件和智能卡，其中服装的利润贡献最大，05年中期改业务占收入的比重为47％，木业占比为6％。公司将逐步将原有的木业，服装等传统业务剥离，重点扶持发展联邦软件和龙芯公司。

    公司战略转型，中短期的投资机遇：北京联邦软件是公司的控股子公司，05年中期利润为240万元。联邦软件的三大业务是游戏，软件销售，电子商务将成为公司未来的发展重点。其中游戏是短期利润爆发点和长期热点，软件销售是长期战略和立足之本，电子商务未来发展最大，将走向专业化的网络销售平台。

    联邦软件将成为全国软件销售专业连锁：软件连锁销售，从传统低层针对个人的通用软件转向面向企业政府部门等中高端用户的专业软件，代理销售微软，诺顿等软件，目前联邦在全国拥有460家连锁店（大部分为加盟店），其中在14个省市有30家是联邦自己的专业形象店，2004年报表上的销售收入为1.4亿元，实际在联邦软件平台上的销售收入为20亿元（主要由于中关村企业增值税发票的问题），代理销售业务将保持30％的增长速度，成为全国性软件需求平台。

    联邦的网络游戏是短期利润爆发点，长期成为热点：与目标软件合作运营的《傲视三国》游戏已经进入最后公测阶段，预计可以容纳15万人在线。总投资在1000万元，主要是利用联邦的全国销售平台作渠道营销和市场推广。预测《傲视》前期将贡献1500万元/月销售收入，1亿元的年销售收入（扣除研发费用），扣除营销费用后的净利润和目标软件五五分成。公司目前储备了一批网游开发人员，准备进一步发展国内原创网游，从合营游戏到自营游戏。预计网络游戏将成为公司第一大主业，未来三年的销售收入将保持40％的增长。

    联邦软件电子商务平台年内将发布：公司以8844(珠穆朗玛峰的高度)为域名的网站将在05年底高调发布，提供正版软件和游戏数字点卡的网上下载。利用联邦软件的全国陪送中心，低于市场的价格实现正版软件的快速下载，我们预计电子商务的专业化将是未来发展的方向。目前“软件星空”已和1000家厂商合作，总投资1000万元，主要是签订代理合同，技术开发及服务器等硬件设备的添置，预计月收入将达到1000万元。2006年预计中期达到收支平衡，06年实现4000万元/月收入。

    最新动向：联邦软件目前在积极建设全国在各大城市的软件销售中心店，拟在全国建设50家中心形象店，扩大品牌优势。同时公司准备增持联邦软件的股份（目前持有53％），整合股东，分拆到海外上市。同时北京龙芯（龙芯一号）拥有自主知识产权，芯片业务客户主要针对国家安全部门和政府，也将在今年减亏，明年实现盈利。

    投资建议：公司在股改之后，加强了与投资者的交流，积极提升公司业绩，实行业务战略转型，建议投资者关注公司动向。