投资要点:

    1.事件

    5月29日晚间公告,为了充分发挥各方的各自优势,实现多方共赢,公司与中钰资本管理(北京)有限公司双方拟共同发起设立运盛中钰健康产业并购投资基金(有限合伙)。投资基金的认缴出资总额拟为人民币10亿元,资金根据标的的投资进度分期到位。其中,优先级有限合伙人认缴的出资额为人民币陆亿元整,由中珏资本负责募集;次级有限合伙人认缴的出资额为人民币壹亿元整,由公司认缴;劣后级有限合伙人认缴的出资额为人民币叁亿元整。投资基金存续期为2+3年(2年投资期,3年退出期)。

    该基金是以在大健康领域(移动医疗、医疗器械、医疗机构)企业投资整合为目的的并购投资基金,被投标的项目未来可以由运盛实业在同等条件下优先收购,或者以通过产业整合、并购重组、独立上市等方式实现被投标的项目的退出。

    2.我们的分析与判断

    (一)、设立健康产业投资并购基金,公司外延拓展打开新渠道

    中钰资本是由业内知名医药医疗投资团队组建的一家专注于医药医疗等大健康领域的股权投资、并购投资、以及顾问业务的专业金融服务机构。2013年,中钰资本被《21世纪经济报道》评为“2013年度新锐医疗健康产业投资机构”。中钰资本在2014年接连与武汉健民、爱尔眼科以及云南一心堂董事长阮鸿献个人合作成立了多支医药医疗并购基金。在2015年,相继与深圳昌红科技、贵州威门药业(新三板)等成立了思路清晰、主题明确的医疗健康产业并购基金。

    本次运盛与中钰资本管理(北京)有限公司双方拟共同发起设立运盛中钰健康产业并购投资基金(有限合伙)。该投资基金投资方向限于与运盛实业战略发展规划相关的(移动医疗 医疗器械 医疗服务)企业。是投资对象可由双方推荐,中钰资本承诺基金拟投资标的企业或项目符合运盛实业发展战略,能够优化上市公司现有产业、且有利于运盛实业战略发展、具备市场优势或地区优势。

    通过与知名的医药医疗投资团队设立基金,可以更加灵活专业得去培育孵化优质的项目为公司未来储备收购或者参股的目标,为公司外延之路开启了新的渠道。基金承诺被投标的项目未来可以由运盛实业在同等条件下优先收购,或者以通过产业整合、并购重组、独立上市等方式实现被投标的项目的退出。为了避免对公司业绩产生影响此前部分上市公司均是通过大股东与中钰资本发起设立的投资并购基金,本次运盛绕过大股东直接与中钰资本设立投资并购基金彰显了对于未来业绩的充足信心,另一方面中钰资本在过去的眼光和业绩也值得给予足够的信心。

    (二)、公司更名运盛医疗转型坚决迅速,设立投资并购基金仅是开始

    运盛实业在传统领域--房地产开发业务已取得较丰厚业绩,近年积极布局战略业务转型。公司13年底及时调整了战略,进军健康医疗行业,使公司业绩扭亏为盈。公司转型健康医疗决心巨大、速度迅猛、布局完善,相继控股融达信息、收购麦迪克斯、控股健资科技,并不断通过出售等方式剥离原有业务回笼资金发展健康医疗。

    公司股东大会通过更名为运盛医疗,变更经营范围,彻底转型健康医疗。公司2015年经营计划中计划销售位于上海浦东国际机电数码园1幢标准化厂房,福州分公司佳盛C栋项目计划销售剩余物业,公司子公司成都九川机电数码园投资发展有限公司拟整体转让。公司4月15日董事会决议通过《股权转让框架协议》,决定100%股权转让成都九川数码机电园投资发展有限公司。

    设立投资并购基金仅是公司医疗健康领域外延的又一重大落子,再次彰显了公司重点布局于移动医疗大健康产业的决心,公司未来有望继续不断完善布局。

    (三)、完善卡位基层入口、心电血压技术与数据,投资基金为互联网医疗腾飞插上翅膀

    公司通过融达信息完善卡位广阔基层用户,通过麦迪克斯和健资科技卡位心电和血压技术与数据。并且公司已经开启资源整合之路,在区域卫生信息化平台的基础上,将科室诊疗网络、医院和医生资源、健康信息采集终端设备技术以及可穿戴设备技术有机结合,建立渠道与渠道、渠道与产品、产品与产品多维度高效协同、软硬件一体化发展的互联网医疗新模式,打造健康云服务的闭环体系。公司4月15日董事会通过与麦迪克斯、融达信息三方共同合资成立杭州运盛健康科技有限公司决议,注册资本1000万元人民币,其中公司出资620万元,占注册资本62%。

    杭州运盛健康科技有限公司将依托麦迪克斯300多家三甲医院资源与设备技术开发能力,融达信息8个地级市100多家县级医疗卫生资源,以麦迪克斯为核心,建立以心电、脑电为重点、线上线下结合的医疗信息化与健康云服务平台。结合健资科技的可穿戴动态血压产品技术,打造“垂直体系的基于云模式的远程心血管系统诊断服务平台”。此外,公司还计划在部分资源优势较为集中的区域,复制融达信息较为成功的“大丰模式”,尽快形成O2O的互联网医疗模式。

    投资基金的设立为公司的整个大健康和互联网医疗O2O布局插上了腾飞的翅膀,通过早期培育孵化优质的标的项目为公司的战略发展输送优质的血液。

    3.投资建议

    公司于13年底开启战略转型之路,相继控股融达信息收购麦迪克斯增资控股健资科技,更名运盛医疗变更经营范围,本次投资基金设立再次彰显转型健康医疗决心巨大。公司计划15年将加速剥离原有业务资产。整合资源打造“垂直体系的基于云模式的远程心血管系统诊断服务平台”。与融达、麦迪成立三方合资公司“运盛健康”加速推进互联网医疗O2O。大丰模式将开启复制之路。公司通过融达卡位广大基层入口,通过麦迪、健资卡位心电和血压监测技术和数据,通过三方设立合资公司整合资源,此次投资并购基金为公司寻找和培育优质项目为公司健康医疗战略插上腾飞的翅膀。我们认为公司转型坚决、布局完善、落地迅速,有望成为拥有大量用户和数据的医疗服务型大公司。预计公司15-17年净利润分别为5300万、8500万和1.14亿元,对应EPS分别为0.15、0.25和0.33元,维持“推荐”评级,6个月合理估值40元。

    4.风险提示

    外延扩张不及预期。