事件

    公司公告拟与中钰资本共同发起设立运盛中钰健康产业并购基金。

    核心观点

    与中钰资本合作将显著提升公司并购能力。并购基金将以产业整合为目标,主要瞄准智慧医疗、可穿戴设备、移动医疗及互联网大健康等细分领域。中钰资本将担任并购基金的执行合伙人负责经营管理、项目筛选等工作。中钰资本是医药医疗领域最具实力的投资公司之一,其团队医药医疗投资背景深厚。中钰资本在2014-2015年接连与武汉健民、爱尔眼科、昌红科技、威门药业等公司合作成立多支医药医疗并购基金,医疗并购基金运作经验丰富。

    基金收购标的有望与公司已有平台产生协同,医疗信息化版图日渐清晰。公司旗下平台融达信息和拟收购的麦迪克斯渠道优势明显,可帮助医疗设备企业推广产品,实现渠道价值变现。从最近的一系列布局已可看出公司未来有望在医疗信息化平台和医疗设备产品两端发力,实现平台和产品协同发展的格局。

    财务预测与投资建议

    维持买入评级,上调目标价至40.95元。我们略上调公司2015-2017年盈利预测至0.13、0.26、0.36元(原预测为2015-2016年业绩0.12、0.23元),这里考虑了发行股份收购medex完成后盈利并表及股本摊薄的因素。利用分部估值法对公司进行估值,由于2015年公司未将medex完全并表,故采用可比公司2016年的PE估值作为估值依据。其中医疗服务业务2016年可比公司估值为164X,由于公司涉足的心电网络系统、HIS/RHIS业务均为成长性较高市场,且子公司medex和融达信息均处于龙头地位,借助并购基金未来可提升的的渠道价值巨大,我们给予70%的估值溢价,即295X,对应股价36.27元。地产业务可比公司为产业地产公司,2016年估值为39X,对应股价4.68元。综合目标价格为40.95元。

    风险提示

    增发预案仍需证监会审核通过。