事件

    近日,公司公告非公开增发预案,拟收购心电系统龙头麦迪克斯。公司13年末加速转型健康医疗,此前尝试参股上海医学中心失败,去年成功控股区域医疗信息商融达信息。

    我们的分析与判断

    剥离地产,加速转型健康医疗

    公司房屋销售与贸易收入持续减少,逐步剥离房产业务积极谋求转型。公司2013年度剥离了重庆业务,并且终止了贸易业务的开展,积极投身转型。2013年,国家的调控思路逐步转变为以市场化手段代替过多行政手段,通过包括增加供给平滑过剩需求,力推经济结构转型,鼓励创新产业发展,这对公司现有工业地产业务将是一个促进,预计未来将维持平稳上涨趋势。这为公司转型奠定了良好的基础。

    参股上海国际医学中心失败,转型健康医疗服务“野心昭著”,步伐不止。公司于2013年12月公告,拟通过定增收购九胜投资100%股权,间接拿下上海国际医学中心28%的股权,借此向高端医疗服务市场拓展,进军养老地产。虽然公司于2014年7月发布收购失败,但公司健康医疗转型的步伐并未停止。

    公司于2014年9月25日晚间公告对融达信息实现51%股权控股,转型健康医疗。融达信息是国内最早从事基层区域卫生信息化的公司之一,广泛采用云计算技术,拥有包括基层区域卫生信息化,基层数字医院及区域药品电子监管三大产品和解决方案。公司早期以云端saas模式的基层卫生软件服务(Hisonline)为主,中期主要提供基层数字医院、公共卫生系统、农合系统、区域卫生信息平台等软件为主,近两年以提供区域卫生信息化整体解决方案为主。融达信息是国内基层客户规模最大,卫生信息服务产品最全、市场竞争实力最强的区域卫生信息化软件核心企业之一。

    收购麦迪克斯100%股权,纳入心电信息管理系统龙头,完善健康医疗布局。公司于2015年2月6日晚间发布非公开发行股票预案,拟募资不超5.5亿元收购北京麦迪克斯科技有限公司(简称“麦迪克斯”)100%股权。麦迪克斯是一家数字化医疗设备制造商与信息化解决方案提供商,专业从事医疗信息化服务。麦迪克斯以心电、脑电、睡眠为核心发展方向,重点布局远程医疗和区域信息化建设。

    二、融达信息加速扩张,提前布局远程医疗

    09年国务院发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》,医疗信息化被纳入新医改的“四梁八柱”,是未来国家医疗领域的重要着力点。2012年以来,医疗信息化被纳入“十二五”规划。国务院、卫生和计划生育委员会、国家工业和信息化部、国家税务总局先后出台一系列文件,以支持政策的形式保障医疗信息化产业的快速发展。国家出台了一系列鼓励医疗信息化行业发展的政策,推动远程医疗的发展。

    公司区域医疗信息化实力雄厚,树立了多个模式积累了丰富经

    验。融达信息参加全国第一个以省为单位的卫生信息化招标——湖南省农村卫生信息系统开发及服务公开 项目,与全国知名的27家公司进行同台竞技,最终以四个包全部第一名的骄人成绩中标。依托强大的研发基础和健全的服务网络,全面启动远程医疗服务和健康物联业务,打造全新的区域医疗卫生信息协同平台。

    融达信息国内基层客户规模最大,已经与全国等十几省市120多个卫生局建立了密切合作关系,为全国3000多家医院用户,2万多家村卫生室用户提供优质服务。历时多年的发展,融达信息构建了以上海为营销管理总部,长沙为研发基地,覆盖湖南、山东、黑龙江、江西、广西、湖北六大办事机构的服务网络,形成了以直销为主、渠道合作和区域代理为辅的营销服务体系。

    公司提前卡位基层医疗市场,助力发展远程医疗。从国家一系列政策来看,国家队基层尤其是县级和农村医疗发展推动力度尤为巨大,倡导医疗资源下沉。而另一方面国家积极推动远程医疗的发展,目的之一也是解决基层医疗资源不足、医生质量欠缺等问题,所以不管是哪一项都围绕着基层医疗市场展开。公司提前卡位,前景广阔。三、麦迪克斯协同融达信息,打造互联网医疗新模式

    心脑血管病被称为“人类第一杀手”,心电类产品市场需求量旺

    盛。心电系统信息化是麦迪克斯医疗信息化的主要业务领域之一。长期以来,心脑血管病被称为“人类第一杀手”,1992年,心脑血管病死亡占世界人口死因构成25%,居各种死因首位;1996年为29%,1999年已达33%;在北京市,自2000年以来,心脑血管病死亡在人口死因构成中一直占55%左右。根据CHIMA的统计,近年来心电类产品需求始终排在在医院临床信息系统需求前十,2013年抽样医院中有心电图信息系统建设规划的医院大约占总数的25.42%。麦迪克斯开发的心电设备和信息化产品可以解决传统诊疗过程中可视化程度较低、信息交互存在孤岛、信息储存较难等问题,潜在需求旺盛。

    国家鼓励和支持国产医疗器械,麦迪克斯心电网络有望加速推

    广。公司服务三甲医院达到300家,占三甲医院总数的39%。,麦迪克斯主要产品已覆盖全国大陆所有省、市、自治区,在全国超过2000家医疗机构稳定运行,包括北京协和医院、解放军301医院、阜外心血管病医院、北京大学人民医院、北京大学第三医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院等知名医院,目前全国医院共计25000家,麦迪克斯市场占有率约10%左右,扩张空间较大。

    客户资源协同,二者客户存在互补关系,彼此客户可成为潜在客户可共同开发。融达信息已经与全国等十几省市120多个卫生局建立了密切合作关系,为全国3000多家医院用户,2万多家村卫生室用

    户提供优质服务。麦迪克斯产品已覆盖全国大陆所有省、市、自治区,在全国超过2000家医疗机构稳定运行,其中三甲医院达到300家,占三甲医院总数的39%。此外可以利用融达信息搭建的区域卫生信息化平台,结合麦迪克斯数字化设备和服务,实现医疗信息化业务协同与集成。

    麦迪克斯拥有的心电系统,以及pacs等系统均是远程医疗至关重要的组成部分,远程医疗布局趋向完善。麦迪克斯积累了丰富的远程医疗经验,以及三甲医院资源,而融达信息覆盖了最广的基层用户,二者可协同构建较为完善的远程医疗网络。麦迪克斯合作的医院中三甲医院达到300家,有两家是国家远程医疗政策试点指定医院,以及心血管最好的医院阜外心血管病医院。

    有望将医疗服务和互联网结合,面向社区甚至居民的直接tc业务。利用融达信息的区域医疗信息化平台搭载麦迪克斯的心电系统和移动心电设备,可以实现心血管病人的社区健康管理。若搭载麦迪克斯的远程医疗服务,有望让病人足不出社区就能享受到三甲医院医生的远程医疗服务。未来若政策进一步放开,有望实现足不出户就能享受远程医疗咨询等服务。

    3.投资建议

    公司全面转型健康医疗,远程医疗布局完善!仅考虑现有业务,我们预计医疗信息化15、16年备考盈利贡献分别为4800万、6000万。公司的数据和渠道资源卡位优势明显,看好公司以社区为中心的分级诊疗模式探索!首次覆盖给予“推荐”评级,第一目标价20元!

    4.风险提示

    转型进度低于预期