事件：2022年8月29 日，公司公布2023半年报，实现营业收入55.04亿元同比增长8.41%；归母净利润7.77 亿元，同比增长38.75%。

    　　投资要点

    　　2023 上半年业绩增长，锻造、航空增长明显。2023 上半年公司营收55.04亿元同比增长8.41%；归母净利润7.77 亿元，同比增长38.75%。锻造产业实现45.03 亿元，同比增长8.35%；液压环控产业实现营业收入10.01亿元，其中航空业务实现6.98 亿元，同比增长11.15%。2023 年Q2 公司扣非净利润5.12 亿元，2023 上半年公司销售毛利率34.45%（同比+19.89pct），净利率15.04%（同比+25.25pct），公司盈利能力持续上升。

    　　收购、募投项目逐步落地，完善产业链一体化。公司于2023 年6 月3日公告增发预案，用于投资多项重要项目。其中，投资项目包括收购宏山锻造80%的股权以及建设技术研究院。宏山锻造具备500MN 大型压机及其相关设施，此次收购将弥补公司在大锻件生产能力方面的不足，同时实现外部资源的整合，迅速扩展产能。同时，通过建设技术研究院，公司将搭建“研发+产业”新型经营模式，从而实现上下游产业链的拓展和布局。公司 2023 年 8 月 24 日与上海飞机制造有限公司围绕新支线飞机及大型客机等 型号任务签订了业务合作协议，进一步优化产业布局。目前，公司募投项目已经逐步开始落地，其中包括环形锻件、液压基础件以及热交换器项目。未来，随着西安新区先进锻造产业基地项目的逐步落实，公司的产能有望进一步增强。

    　　航空产业高景气，有力驱动公司业务。航空锻造下游市场需求逐步释放。

    　　军用方面，十四五期间加快国防和军队现代化，军备装备更替加快，随着新机列装和旧机更替，航空锻造需求旺盛。同时，未来庞大的机群规模和国产飞机的批量交付将提供广阔的民用市场。《中国商飞公司市场预测年报（2022-2041）》预计2041 年中国机队规模将达到 10,007 架。

    　　伴随C919 等国产飞机落地，航空锻造需求将进一步释放。公司作为航空锻造领军企业，立足技术产品优势，业绩有望进一步提振。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司在锻造领域的领军地位，我们基本维持先前的预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为16.06/20.12/25.20亿元，对应PE 分别为25/20/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）锻造能力不足风险；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。