事件&点评：公司发布2021 年度业绩预告，预计实现归母净利润87,000 万元左右，较上年同期增长153.05%左右，实现扣非归母净利润70,000 万元左右，同比增长157.80%左右。经营效益持续改善，营收端，据公司公告，2021 年公司聚焦主业、提质增效、改革创新，经营规模稳步提升，营业收入预计同比增长30%左右。盈利端，基于30%的营收增速测算，2021 年公司归母净利润率、扣非归母净利润率分别约为9.99%、8.04%，而去年同期分别为6.36%、4.05%，分别提升约3.63pct 和3.99pct，经营效益改善显著。

    核心逻辑：（1）高端航空航天锻件业务谱系化及高份额优势显著，中长期有望受益维修、民航市场。公司在航空机身、航空发动机及航天装备领域具有产品谱系化齐全、先发布局等领先优势，有望持续受益于国防现代化建设，且中长期看受益民航及发动机维修的确定性相对较高。

    （2）产品结构改善可期，经营效益有望持续优化。基于中游高端航空锻件行业强规模经济及强范围经济的特征，预计随着下游配套先进装备占比提升，以及公司正积极布局的大中型高附加值锻件市场的突破与批产，有望推动公司盈利能力逐步向好改善。（3）对标全球高端航空锻铸件龙头企业PCC 成长之路，公司专业化整合可期。在国企改革持续推进下，公司作为航空工业集团老牌航空锻件企业，我们看好公司中长期在市场份额拓展、零部件专业化整合等方面的潜力。

    盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为0.83 元/股、1.19 元/股、1.56 元/股。考虑集团地位、产品谱系化特征、先发布局及潜在资产及盈利结构优化等，我们认为适合给予公司22 年50 倍合理PE 估值，对应合理价值为59.52 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情超预期；装备交付不及预期；重大政策调整风险等。