发布定增预案，将定向募集资金17.028 亿元用于主业相关项目建设

    6 月19 日晚，中航重机发布公告，公司拟向不超过10 名特定投资者非公开发行15560 万股，募集资金不超过17.028 亿元，募集的资金在扣除发行费用后将全部用于公司的4 个项目建设。本次定增完成后，公司总股本将增加20%，短期可能会摊薄每股收益，长期来看，公司的4 个项目建成达产后，将会提升公司生产能力和综合竞争力。中长期持续看好公司业务发展，维持“买入”评级。

    航空工业通飞和中航资本将合计出资6.5 亿元参与

    航空工业通飞拟出资1.5 亿元参与认购、中航资本或其指定所属单位拟出资5 亿元参与认购。预计本次非公开发行完成后，贵航集团合计持有公司33.28%的股份，仍为公司控股股东；航空工业间接持有公司 39.64%的股份，仍为公司的实际控制人。

    定增资金将全部用于公司的4 个项目建设

    据此次公告显示，公司此次定增资金扣出发行费用后将全部用于4 个项目建设，包括西安新区先进锻造产业基地建设项目（拟使用募集资金10.2 亿，建设期3.5 年，达产期3 年）、民用航空环形锻件生产线建设项目（拟使用募集资金4.45 亿，建设期3 年，达产期3 年）、国家重点装备关键液压基础件配套生产能力建设项目（拟使用募集资金1.68 亿，建设期5 年，达产期3 年）、军民两用航空高效热交换器及集成生产能力建设项目（拟使用募集资金6980 万元，建设期2 年，达产期3 年）。项目建成达产后，公司预计税后投资内部收益率分别为10.21%、10.2%、15.43%、13.9%。

    定增短期将摊薄每股收益，中长期有助于提升公司生产能力

    本次定增完成后，公司总股本将增加20%，而募集资金投资项目产生的经营收益需要一定时间才能体现，因此公司存在每股收益和净资产收益率在短期内被摊薄的可能性，但是从长期来看，此次募集资金即将投入的4 个项目都跟公司主营业务紧密相关，项目的实施有利于提升公司生产能力、进一步促进公司产品结构升级、使产业链更加完整，进而巩固公司行业地位，提升公司的综合竞争力。

    航空锻铸造龙头标的，维持“买入”评级

    我们认为未来三至五年有望迎来军机采购高峰期，同时民用航空产业也发展迅速，中航重机作为航空锻铸造龙头，将充分受益。预计2018-2020 年分别实现营业收入62.06 亿元、73.77 亿元、87.72 亿元，分别实现归母净利润2.62 亿元、3.66 亿元、4.47 亿元，对应EPS 分别为0.34 元、0.47元、0.57 元。我们维持2018 年给予公司33-36 倍PE 估值的看法，对应目标价为11.12-12.13 元/股。维持“买入”评级，中长期持续看好。

    风险提示：军机采购不及预期；国际转包业务增长不及预期。