公司2017 年上半年实现收入26.74 亿元，同比增长0.28%；归母净利润1.08 亿元，同比增长47.74%；扣非后归母净利润1.02 亿元，同比下降0.67%。公司锻造业务发展平稳，上半年实现营业收入18.18 亿元，同比增长2.98%；其中航空业务实现收入14.68 亿元，同比持平，占锻铸板块收入的80.75%。公司高端液压集成产业实现营业收入6.67 亿元，同比增长2.52%；其中，液压业务实现营业收入3.16 亿元，同比下降7.75%，热交换器业务实现营业收入3.49 亿元，同比增长15.82%。

    　　公司上半年扣非后业绩与去年同期持平。公司从去年开始“瘦身健体”，通过梳理聚焦、清理低效资产和业务，主业集中度进一步提升；同时持续推进产业布局调整，在市场开拓、生产交付、新品研发等方面取得了一定成效。我们判断未来3-5 年是我国航空装备量产的高峰，公司作为上游飞机和发动机锻铸件生产商将直接受益。

    　　公司拟通过非公开协议增资方式向航空工业安吉精铸公司增资1 亿元，此举有利于公司铸造产业从中低端市场进入高端市场领域；实现铸造业务在黑色铸造、有色铸造、铝镁合金、钛合金、高温合金等方面的全覆盖，推动产业链上下游及相关产业的发展。

    　　估值与盈利预测。我们预测公司2017-2019 年可实现净利润2.71/3.28/4.05亿元，EPS 分别为0.35/0.42/0.52 元，对应的PE 分别为43/35/28 倍，对公司首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：航空装备量产不及预期；市场拓展缓慢。