事件：公司公告2024年三季报，前三季度实现营业收入18.72亿元，同比减少3.49%，实现归母净利润1.49亿元，同比增长21.50%，实现扣非归母净利润1.11亿元，同比增长28.89%。24Q3单季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润7.14亿元、0.74亿元、0.56亿元，同比+22.18%/+127.04%/+164.71%，环比-10.63%/+3.13%/+0.36%点评：下游需求已逐步恢复，公司三季度业绩明显好转；公司经营水平进一步提升，归母净利润稳定增长。营收端，公司前三季度实现营业收入18.72亿元，同比减少3.49%，报告期间销售规模减小。盈利端，公司前三季度实现归母净利润1.49亿元，同比增长21.50%。公司报告期内归母净利润增幅高于营业收入，主要系（1）前三季度毛利率上涨，较去年同期增加2.50pcts至35.55%；（2）前三季度期间费用率下降，较去年同期减少0.45pcts至26.88%；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别较去年同期-0.37/+0.07/-0.53/+0.38pct至3.83%/11.06%/11.74%/0.24%。前三季度公司销售费用同比减少11.96%，研发费用同比减少7.68%。资产负债表端，存货19.71亿元，较年初增加30.25%；应收票据及应收账款41.22亿元，较年初增长7.31%；合同负债1.77亿元，较年初增长46.69%，或表明下游需求逐步恢复；在建工程3.26亿元，较年初减少49.12%。现金流量表端，经营性现金流量净额-1.87亿元，同比减少87.14%。

    　　盈利预测与投资建议：预计24-26年EPS分别为0.48/0.70/0.99元/股。公司有望受益国防信息化、水下攻防对抗体系建设及非水声业务下游应用扩展，参考可比公司和公司历史估值水平，给予公司25年47倍的PE估值，对应合理价值32.80元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：列装及交付不及预期；政策调整风险；市场开拓不及预期。