事件：公司发布2023 年年报及2024 年第一季度报告，2023 年度公司实现营收35.92 亿元，同比-16.31%，归母净利润3.09 亿元，同比-47.23%；扣非归母净利润2.39 亿元，同比-53.97%。2024 年度一季度实现营收3.58 亿元，同比-17.97%，归母净利润0.04 亿元，同比-74.85%；扣非归母净利润-0.01 亿元，同比-117.20%。

    短期业绩承压，长期水声电子防务产品向好。分产品看，2023 年度公司水声电子防务产品实现营收13.03 亿元，同比+3.34%，毛利率32.58%，同比-6.66pct；特装电子产品实现营收9.89 亿元，同比-31.09%，毛利率40.86%，同比+5.83pct；电子信息产品实现营收12.43 亿元，同比-19.66%，毛利率22.55%，同比+1.62pct；专业技术服务及其他实现营收0.29 亿元，同比+31.06%，毛利率21.57%，同比-5.07pct；受部分产品市场需求及价格波动、部分产品计划调整、行业竞争加剧等因素影响，公司整体经营经受了较大压力和挑战，但公司作为国内水声电子装备龙头，板块营收持续增长，叠加水声装备下游潜在需求上升，公司水声电子防务产品发展未来可期。

    费用随产品出货周期下降。根据公司2024 年一季报，销售费用0.26 亿元，同比-7.76%；管理费用0.68 亿元，同比-4.11%；研发费用0.58 亿元，同比-10.42%，主要费用有所下降主要系公司部分产品计划调整导致。

    盯紧平台建设助力海洋强国。我国海洋强国战略的加快实施，在水声电子方面，公司突破多个方向突破关键技术，部分产品竞优取得多个单项第一，业务方面主要紧盯平台建设需求，把握相关产品列装和换装机会，继续保持优势地位，部分水声电子子企业报告期内新接合同额获得较大幅度增长。

    投资建议：预计公司24/25/26 年归母净利润为5.48/6.35/7.43 亿元YoY+77.7%/+15.8%/+16.9%。维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；电子信息上下游产业链波动；客户集中度较高。