事件:公司发布2017 年三季报,实现营收2.21 亿元,同比降低1.43%;实现归母净利润3550.21 万元,扭亏为盈。

    投资要点:

    长城电子资产已过户,重组基本完成。过去一年多,公司处于重大资产重组进程,合并报表范围变动较多,部分财务数据变动较大,对比意义不大。截止2017 年10 月17 日,长城电子已完成过户,重组基本完成,后续尚需办理置出资产交割手续等事项。

    资产整合重点围绕“探测与对抗一体化”、“水下和水上一体化”,海洋信息对抗板块雏形现。2017 年3 月,中船工中集团董事长先后到715所、726 所专题调研,强调对水声专业进行厂所整合建立产研一体、探测与对抗一体的水声体系能力;4 月集团批准715 所与海声科技、726 所与辽海装备两两整合方案1。2017 年9 月,集团推进 723、724 所深度重组,为实现探测与对抗一体化的战略目标提供物质条件和发展机遇2。我们认为,集团资产动作反映出其重点围绕着“探测与对抗一体化”和“水下和水上一体化”两大方向,上述整合完成后海洋信息对抗板块雏形将现。

    量子领域动作频繁,公司受益明显:2017 年9 月,集团与中科大正式签署量子信息技术合作研究协议,明确联合成立量子导航、量子通信、量子探测三大实验室,并聘请潘建伟担任集团科技委副主任3,加快实现已有量子技术研究成果向装备转化步伐。2017 年10 月,公司再聘请中科大郭光灿院士为首席科学家4。尽管诸多合作是在集团层面,但公司作为集团电子信息资产整合平台,未来受益明显。

    平台战略价值屡获投资机构和产业资本认可。报告期,公司被鹏起万里举牌,截止10 月17 日其持有公司2927.37 万股,并预计自9 月8 日起未来12 个月将累计增持已发行总股本(3.30 亿股)的10-15%,增持价格上限区间不超过48.63 元/股。此前,紫光集团是公司二季度新进十大流通股东,公司屡获投资机构和产业资本的认可,彰显平台战略价值。

    盈利预测和投资建议。预计公司2017-2019 年备考净利润分别为6495、7713、9069 万元, EPS 分别为0.16、0.19、0.23 元。公司作为集团电子信息类资产的整合平台,地位显著,维持“买入”评级。

    风险提示:集团电子信息类资产整合进度不及预期