事项：

    　　公司2025年Q1-Q3收入22.90亿元，同比经调整后的24年Q1-Q3收入增长2.56%，归母净利润5.14亿元，同比经调整后的24年Q1-Q3归母净利润增长3.16% 。2025 年Q3 收入8.42 亿元， 同比经调整后的去年同期收入增长2.34%，归母净利润1.92亿元，同比经调整后去年同期归母净利润增长2.15%。

    　　平安观点：

    　　销售和管理费用率略提升，利润率略微下降。2025年单三季度，毛利率43.31%，同比下降0.20pp，净利率28.05%，同比下降0.42pp。管理费用率和销售费用率略有提升，2025年单Q3销售费用率1.46%，同比提升0.03pp，管理费用率8.49%，同比提升0.59pp。

    　　深耕浙江市场，预计未来布局进一步完善。公司在浙江省内形成“杭口”、“宁口”双品牌战略布局，年门诊量持续增长。托“区域总院+分院”架构，以区域总院为核心中枢，实现诊疗部分流程标准化输出，显著降低分院网络拓展的边际获客成本，通过“蒲公英计划”深化省内渗透。截至2025年6月30日，公司旗下运营医疗机构89家，预计未来将进一步完善。

    　　维持“推荐”评级：维持之前公司盈利预测，预计公司25-27年净利润分别为5.26亿元、5.92亿元和6.65亿元。公司业绩企稳，公司长期发展向好，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业增长低于预期的风险；正畸集采导致服务价格变动风险；医疗事故风险等。