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    　　公司发布2024 年三季报，公司2024Q1-3 实现营收134.09 亿元， 同比增长2.11%；实现归母净利润11.01 亿元，同比增长11.63%。公司2024Q3 实现营收44亿元，同比下滑0.11%；实现归母净利润2.98 亿元，同比下降9.18%。

    　　国内叉车行业平稳增长，公司持续巩固国内市场2024Q1-3 我国叉车总销售量达到970,680 台，同比增长10.8%，其中，国内市场销售量616,422 台，同比增长6.17%。公司构建了27 家省级营销机构和近500 家二、三级营销服务网络，2024 年公司投资设立北京合力、河北合力等省级营销公司，持续巩固国内市场。

    　　叉车出口需求增速较高，公司海外业务持续放量2024Q1-3 我国叉车出口销售量354,258 台，同比增长19.9%，新能源锂电池叉车竞争力明显提升。公司具有欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、大洋洲、南美等七大海外中心，通过车辆租赁、融资租赁、电商平台等方式，产品畅销全球150 多个国家和地区。2024 年公司合力大洋洲公司正式开业，同时公司拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，扩大国际市场份额。

    　　Q3 公司毛利率小幅增加，净利率略有下滑

    　　2024Q1-3 公司毛利率/净利率分别为21.53%/8.82%，分别同比+1.29/+0.47pcts；其中Q3 公司毛利率/净利率分别为21.42%/7.26%，分别同比+0.26/-0.83pcts。

    　　2024Q3 公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为4.49%/2.69%/5.45%/0.03%，分别同比+0.99/+0.22/+0.49/+0.05pcts,我们认为公司零部件等业务持续放量、海外销售收入增长等或推动公司毛利率提升。

    　　叉车行业龙头经营能力稳定，维持“买入”评级2024 年国内宏观环境景气度不及预期，叉车下游需求减弱。海外叉车锂电化率较低，随着锂电渗透率增加，海外需求仍有望保持较高景气度。我们预计公司2024-2026 年营收分别为183.6/198.5/214.8 亿元，归母净利润分别为14.7/16.8/19.0亿元，CAGR 为14.11%。EPS 分别为1.65/1.88/2.13 元/股,考虑到国内制造业景气度有望逐步回暖；电动化产品带来公司海外业务新需求，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境不及预期风险，行业价格竞争风险，海外拓展不及预期风险