chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

安徽合力(600761)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

安徽合力(600761)2024年一季报点评:归母净利润同比增长48.3%超预期 看好出口延续高景气

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

  事项:

      公司发布2024 年一季度报告,2024 年一季度实现营收43.05 亿元,同比增长2.5%,归母净利润3.90 亿元,同比增长48.3%,扣非归母净利润3.39 亿元,同比增长56.3%。

      评论:

      产品结构持续优化,经营质量稳步提升。受益于产品结构持续优化和海外业务持续增长,公司2024 年一季度业绩表现亮眼,经营质量延续2023 年高质量态势,销售毛利率、销售净利率分别为20.63%、9.55%,分别同比提升2.29pct、2.68pct。公司管理水平优秀,期间费用率环比大幅改善,销售、管理、研发、财务费用率分别为3.92%、2.25%、4.79%、-0.07%,分别同比+0.82pct、-0.12%、-0.24%、-0.39%,销售费用率提升或是由于海外销售提升的原因。公司积极践行提质增效目标,经营质量稳步提升。

      叉车出口延续高增,内燃叉车承压。据中国工程机械工业协会数据,2024 年一季度叉车合计销量32 万台,同比增长11%,其中内销21 万台,同比增长5%,出口11 万台,同比增长25%。分车型看,电动叉车累计销售21 万台,同比增长22.3%,电动叉车占比67.9%;内燃叉车累计销量10 万台,同比下降7.11%。内燃叉车与经济活跃度和制造业景气度息息相关,国内制造业PMI自3 月重新回到枯荣线以上,预计后续需求将逐步传导到叉车销售。此外,2月中央财经委员会第四次会议,提出大规模设备更新、消费品以旧换新以及有效降低全社会物流成本问题,当前国内叉车存量超期服役设备较多,部分排放标准已不能满足环保要求,急需通过政策法规引导设备更新。同时作为物流领域重要一环,仓储物流叉车有望加速向锂电化、智能化转型,来实现有效降低物流成本。预计随着相关政策的推进,国内叉车行业有望进入景区上升周期。

      全产业链优势逐步显现,智能物流板块有望成为全新增长点。公司是行业内为数不多的拥有较为完整产业链配套的公司,主要零部件如变速箱、转向桥、油缸、变矩器、高端铸件、属具以及电机、电控、电池等产品均已实现规模化销售,2023 年零部件外部营业收入同比增长30%。此外,公司不断优化后市场服务体现,2023 年后市场业务板块营业收入同比增长13%。全年智能物流业务营业收入同比增长42%。公司基于产业链优势,积极完善产品布局和服务,2023 年研发投入9 亿元,稳固技术创新优势,公司有望不断扩大其在行业影响力,加速走向全球。

      投资建议:公司是国内叉车龙头之一,受益于自身产业链配套和国内外渠道的完善,预计随着产品结构不断优化盈利能力持续提升,看好未来锂电化浪潮下赶超海外巨头。参考2024 年一季度公司经营质量提升,海外占比持续提升毛利率稳步增长,我们上调公司全年财务预测,预计公司2024~2026 年收入分别为205.04、236.81、272.82 亿元,分别同比增长17.4%、15.5%、15.2%,归母净利润分别为15.67、17.90、20.23 亿元(原预测为14.66、17.11、19.96 亿元),分别同比增长22.6%、14.3%、13.0%,EPS 分别为2.00、2.29、2.59 元。参考可比公司估值,给予2024 年14 倍PE,对应目标价为28.03 元,维持“强推”评级。

      风险提示:国内宏观经济增长不及预期;国内制造业下滑叉车需求不及预期;海外经济增速放缓需求不及预期;公司推进相关事项存在不确定性。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网