公司披露2023 年三季报，利润保持高速成长。23Q1-3 公司实现营业收入113.3 亿元，同比+9.2%；归母净利润9.9 亿元，同比+43.4%；扣非净利润8.5 亿元，同比+51.8%。其中23Q3 实现营业收入45.2 亿元，同比+12.8%；实现归母净利润3.3 亿元，同比+28.1%；扣非净利润2.8亿元，同比+36.2%。

    　　锂电化+出口共振，公司盈利能力大幅提升。23Q1-3 公司综合毛利率为20.2%，同比+3.6pct，主要系公司高毛利率的电动、出口产品占比提升。公司为国内叉车龙头，根据公司年报及Wind 披露叉车销量数据测算，22 年公司在中国市占率达24.9%，位列第一，有望持续受益于行业锂电化+出口趋势，实现业绩的逐步兑现。

    　　叉车电动化率持续提升，中国锂电产品领跑全球。根据Wind 数据，2023 年1-8 月中国电动叉车销量50.8 万辆，电动化率达65.5%，同比+2.2pct，电动产品渗透率持续提升。同时，电动叉车锂电化也在同步进行，锂电化本质为新能源车扩散后带动的产业链价值优势的外溢，根据Interact Analysis、中国工程机械工业协会数据，22 年全球、中国叉车锂电化率为26%、41%，中国领先全球4 年左右。

    　　叉车出口表现持续亮眼，内需逐步恢复。根据Wind、工程机械协会数据，2023 年1-9 月中国叉车销量87.6 万辆，同比+8.4%，其中内销、出口分别为58.1、29.5 万辆，同比+7.6%、+10.0%。23 年9 月中国叉车销量10.0 万台，同比+16.3%，其中内销、出口分别为6.6、3.4 万辆，同比+19.5%、+10.5%，内需随制造业库存企稳而边际表现亮眼。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润11.53、13.69、15.97 亿元，EPS 分别为1.56、1.85、2.16 元/股。给予公司2023 年13xPE，对应合理价格20.26 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境变化；成本费用上升；海外拓展不及预期等。