事件：公司发布 2023年三季报，2023年前三季度实现营收131.3亿元，同比增长9.2%；实现归母净利润9.9 亿元，同比增长43.4%。Q3 单季度来看，实现营业收入44.0 亿元，同比增长11.2%，环比基本持平；实现归母净利润3.3亿元，同比增长28.5%。

    　　海外市场维持高增长，国内市场逐步回暖，营收稳健增长，毛利率维持高位。

    　　从行业数据来看，2023Q3 国内叉车出口量保持高速增长，内销市场见底回升，同比增速逐月提高，公司作为国内叉车双龙头之一，Q3表现与行业变化一致，营收保持稳步增长。2023 年前三季度，公司综合毛利率为20.2%，同比增加3.6个百分点；Q3单季度为21.2%，同比增加3.6 个百分点，环比增加0.1 个百分点。Q3毛利率同比提升主要受益于海外收入增长、人民币汇率贬值、原材料价格低位运行等因素。

    　　绩效薪酬增加，期间费用率有所增长，净利率环比略有下滑。2023 年前三季度，公司期间费用率为10.9%，同比增加1.2个百分点；Q3单季度为12.3%，同比增加2.8个百分点，环比增加2.7 个百分点，主要系公司绩效薪酬多数于3季度发放，且同比明显增多。2023 年前三季度公司净利率为8.4%，同比增加1.9个百分点；Q3单季度为8.1%，同比增加0.6 个百分点，环比减少1.9 个百分点，净利率环比下降主要系期间费用提升所致。

    　　积极研发新能源绿色叉车，加速拓展海外市场。公司积极落实国家“3060”双碳目标，持续加大锂电、氢燃料、大吨位混合动力产品研发投入，加快新能源绿色产品上市进程。2023 年公司新成立“合力澳洲中心”及“合力南美中心”，联合已成立的欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚等五大中心，公司在海外已拥有七大中心和100 多家代理机构，加速推进国际化战略落地，未来海外营收及占比将加速提高。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为13.0、14.0、16.1 亿元，未来三年归母净利润复合增速为21.3%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；海外市场拓展或不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。