公司预计2023 年前三季度归母净利润同比增长45%安徽合力发布公告，公司预计23 年Q1-Q3 实现归母净利润约9.94 亿元，同比增长约45%；预计23 年Q1-Q3 实现扣非归母净利润约8.34 亿元，同比增长约50%。公司在22Q3 单季度归母净利润同比增长92%的高基数下，23Q3 单季度预计实现归母净利润约3.36 亿元，同比增长约32%。公司积极开拓国内外市场，推动公司经营业绩同比提升。我们维持公司23-25 年EPS 分别为1.91、2.46、3.04 元，可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为14 倍，考虑公司23 年国际化加速，应有一定溢价，给予公司23 年15倍PE，下调目标价至28.65 元（前值32.47 元），维持“增持”评级。

    叉车电动化浪潮持续，2 类车增速显著

    23H1 叉车销售整体呈现1、2 类车高增，3、4/5 类车较为稳定的态势。根据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，23H1 全国电动叉车总销量377337 台，同比增长9.21%。其中电动平衡重叉车（1 类车）总销量76424 台，同比增长23.22%，出口27185 台，同比增31.71%。其中电动乘驾式仓储车（2 类车）共销售10598 台，同比增长40.83%，出口4266台，同比增长78.49%;电动步行式仓储车（3 类车）共销售290315 台，同比增长5.19%，出口108240 台，同比下降1.32%。内燃平衡重叉车（4/5类车）总销量 208164 台，同比增长0.18%。

    叉车电动化绿色化转型，受租赁客户青睐

    根据合力叉车微信公众号，23 年8 月永合力租赁与杭州国通300 台合力电动叉车交付仪式在合力工业园隆重举行，本次交付的300 台叉车为合力H4锂电叉车及G2 前移式叉车。H4 和G2 系列是覆盖1.5～3.8 吨锂电叉车，配置多款车型，可满足不同使用场景、使用工况的需求。永合力租赁公司可为用户量身定制租赁方案，帮助客户优化成本结构，提升投资收益。

    全球化进程持续的中国龙头叉车企业，维持“增持”评级伴随叉车锂电化和全球化进程持续，叉车企业在全球的竞争优势和盈利能力有望持续向好，我们维持23-25 年归母净利润14.16、18.23、22.47 亿元，对应 PE 为 10、8、7 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：钢材价格波动超预期，市场竞争加剧。