事件：公司发布2023 年前三季度业绩预增公告投资要点

    　　三季报同比大增45%，锂电新能源叉车及国际化业务产销规模快速增长根据公司预增公告，2023 年前三季度归母净利润约9.94 亿元左右，同比增长约45%左右。扣非归母净利润约8.34 亿元左右，同比增长约50%左右。按此计算单三季度归母净利率约3.36 亿元，同比增长约32%，扣非归母净利润2.67 亿元，同比增长约30%。主要原因是报告期内公司围绕“电动化、低碳化、网联化、智能化”发展目标，积极开拓国内、国际市场，公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，推动公司经营业绩同比提升。

    　　国际化：海外布局力度不断加大，出口市场有望持续活跃国际市场方面，公司进一步加快海外市场拓展和布局，通过欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、澳洲、南美等七大海外中心和100 多家代理机构，产品畅销150 多个国家和地区。上半年投资新设“合力澳洲中心”及“合力南美中心”，并实现首批110 台H4 电动叉车交付海外客户，II 类高端仓储叉车出口量同比增长143%；实现整机出口量4.6 万台，同比增长19.89%；实现海外收入29 亿元，同比增长34%，出口市场有望持续活跃。

    　　电动化：电动新能源叉车占比快速提升，电动化趋势得到增强公司持续加大锂电、氢燃料、大吨位混合动力产品及核心部件研发投入，加快新能源绿色产品上市进程，上半年围绕电动新能源、智能物流、高端内燃车辆共计推出新产品300 余款，全新一代合力智能i 系列和H4 锂电新能源叉车全球发布上市，实现电动新能源叉车销量占比达54.03%，同比提升5.02 个百分点。产品结构迭代升级、电动化率提升速度加快，智能化水平快速提升。上半年公司南方智造基地项目、蚌埠液力新基地项目、新能源智能工业车辆产业园项目顺利开工建设，合力（六安）高端铸件制造基地等重点投资项目有序实施推进，为公司大力布局发展新兴产业、努力构建新能源工业车辆产业集群注入新的活力。

    　　国内：稳增长预期增强，下游制造业与物流业修复，国内需求边际改善2023 年8 月制造业PMI 为49.7，连续3 个月环比向上，国内制造业景气有望持续修复，叉车下游需求边际改善。2023 年8 月叉车行业销量9.77 万台，同比增长16.6%，其中国内市场6.18 万台，同比增长15.4%，出口增长3.59 万台，同比增长18.7%。1-8 月累计销量77.6 万台，同比增长7.5%，随着稳增长预期增强，制造业与物流业有望持续修复，需求有望边际向上。公司持续加强省级营销公司渠道能力建设，实现目标产品市场占有率和销售收入稳步提升。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润为12.76 亿、15.53 亿、18.09 亿元，同比增长41%、22%、16%，对应PE 为12、10、9 倍。维持买入评级。

    　　风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。