事件：公司发布2020 年三季报，前三季度实现收入90.71 亿，同比增长21.20%，归母净利润5.88 亿，同比增长21.55%。

    公司三季报实现高增长，主要受益于行业需求大幅增长：公司2020Q3 单季度实现收入36.39 亿，同比增长47.29%，归母净利润1.86亿，同比增长38.62%，业绩增长主要受益于行业需求大幅增长，基本符合市场预期。公司Q1-Q3毛利率为18.97%，较上年同期下降2.39pct，主要是公司主动调整部分产品价格抢占市占率影响；费用方面，四项期间费用率为10.44%，较去年同期下降2.38pct；净利润率为6.49%，较去年同期上升0.02pct，基本保持稳定。

    继续受益制造业投资景气向上，叉车行业有望延续增长趋势：叉车的下游主要是制造业企业和物流企业，受益于国内疫情后经济复苏以及外贸订单爆发（海外供应链和生产受到影响，转单至中国生产），制造业投资加速上行，叉车行业销售出现爆发，近期物流重卡销售火爆也可相互印证。2020 年1-9 月，叉车销量已经达到56.10 万台，同比增长24.13%，并且9 月份销售将达到8.4 万台，同比增长66%，增速创2010 年以来单月最高（不考虑春节因素影响）。考虑全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期，我们判断未来2-3 年制造业投资仍将延续上升趋势，叉车行业有望延续增长趋势。

    加快产品技术转型升级，紧抓国内国外市场机遇：公司在今年上半年先后推出了K2、G3 系列中高端叉车、锂电新能源系列叉车、智能仓储系统等产品；持续深入推动5G 技术在工业互联网、智能制造、车联网等生产和产品服务环节上的有效应用，加快产品技术转型升级。

    同时，公司紧抓市场机遇，国内筹划开展专题竞赛活动，推进区域营销公司4S 店建设等，上半年国内销量同比增长20.27%，海外发挥三大海外中心优势，出口销量同比增长7.59%。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8.29 亿、9.54 和10.47 亿，对应PE 分别为14 倍、12 倍和11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：国内制造业投资不及预期，海外疫情管控不力影响出口等