本报告导读：

    　　公司2023年一季度业绩稳健增长，净利率创新高，加大研发投入，受益于军机旺盛需求释放，叠加不断推进提质增效，盈利能力有望持续改善，业绩有望保持高速增长。

    　　投资要点：

    　　维持目标价101.23 元，维持增持。公司受益于十四五练兵备战背景下军机旺盛需求释放，叠加公司不断推进提质增效，盈利能力持续改善，业绩有望保持高速增长，我们维持2023-2025 年EPS 1.59/2.14/2.82元，给予公司2023 年63.67 倍PE，维持目标价101.23 元，维持“增持”评级。

    　　业绩超预期，扣非净利率创新高，加大研发投入。公司2023Q1 实现营收91.75 亿元（+17.03%），归母净利润6.42 亿元（+25.57%），扣非归母净利润6.38 亿元（+36.98%），业绩超预期；扣非净利润率6.95%（+0.99pp）创历史新高，并高于2022 年全年的扣非净利润率5.26%，公司推进提质增效等多向举措效果显著，盈利能力大幅提升；研发费用1.50 亿元（+186.73%），公司加速突破升级“新一代技术”，技术研发、管理、应用全链条持续优质发展，大力助推先进型号研制。

    　　盈利能力持续改善，业绩有望保持高速增长。1）我国较美国军机数量及代际的显著差距有望驱动战斗机行业持续较快增长；2）公司是我国战斗机龙头，未来将致力于实现“研、造、修”一体化发展；2022年公司收购吉航拓展维修业务，增资扬州院提升设计研发能力；3）伴随着业务拓展、产品量价提升及管理水平改善，公司盈利能力有望持续改善，业绩有望保持高速增长。

    　　催化剂：新装备加速发展、研发能力持续提升、维修能力显著补强。

    　　风险提示：新型号放量速度不及预期，维修等新业务进展不及预期。