事件描述

    公司发布2023年第一季度报告，2023Q1实现营业收入91.75亿元，同比增长17.03%，实现归母净利润6.42亿元，同比增长25.57%；实现扣非归母净利润6.38亿元，同比增长36.98%。事件评论受下游需求景气牵引，公司2023Q1单季度营收同比增长，内部提质增效单季度盈利能力提升至2021年以来新高。公司单季度营业收入同比增长17%至91.75亿元，内部提质增效成本管控毛利率、净利率均同比提升达到2021年以来单季度最高水平。

    研发费用高额投入保障中长期业绩可持续性，回款顺畅信用减值损失减少保障盈利能力提升。2023Q1公司研发费用同比高增187%至1.5亿元，高额研发投入有望保障公司中长期成长的持续性，牵引研发费用率同比提升：受利息收入减少影响公司财务费用率同比提升；公司整体期间费用率同比提升。但公司2023Q1回款顺畅，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长，信用减值损失同比减少，保障了盈利能力持续提升。

    景气上行批量交付节奏持续加速，2023Q1期末预付款项、合同负债、存货余额较期初均有所减少。公司2023Q1期末预付款项余额较期初减少11%至118亿元，合同负债余额事“2+20“298节奏持续加速，下游景气持续提升，短期成长确定性进一步增强。

    维持买入评级。预计公司2023-2025年实现归母净利润28.7、37.3、48.6亿元，同比增速分别为25%、30%、30%，对应2023年4月25日股价，PE分别为39、30、23倍。

    风险提示

    1、十四五中期规划与现有订单无法紧密衔接的风险；2、产品改进改型成本增加导致毛利率下滑的风险；3、新产品推出在交付早期导致研发、管理费用增加的风险。