公司稳步推进股权激励方案，管理水平有望持续提升，致力于实现“科研、生产、维修”一体化发展，盈利能力有望持续改善，利润有望持续高增长。

    　　投资要点：

    　　维持目标价101.23 元，维持增持。受益于十四五练兵备战背景下军机旺盛需求释放，叠加公司持续推进提质增效，盈利能力持续提升，上调公司2022-2024 年EPS 分别为1.16/1.56/2.10 元（1.12/1.44/1.81元），给予公司22 年87.27 倍PE，维持目标价101.23 元，维持“增持”评级。

    　　股权激励稳步推进，管理水平有望持续提升。公司第二期限制性股票激励计划首次授予完毕，向224 名首批激励对象授予限制性股票786.1 万股。公司已出台两期股权激励方案，两期计划中技术和技能核心骨干人才占比93.46%，将核心骨干人才与公司长远利益紧密结合，管理水平有望持续提升。

    　　盈利能力持续改善，利润有望保持高增长。1）我国较美国军机数量及代际的显著差距有望驱动战斗机行业持续较快增长；2）公司为我国战斗机龙头，根据公告，公司未来将致力于实现“研、造、修”一体化发展；2022 年公司收购吉航拓展维修业务，增资扬州院提升设计研发能力；3）伴随着业务拓展、产品量价提升及管理水平改善，公司盈利能力有望持续改善，利润有望保持高增长。

    　　催化剂：新装备放量提速、维修能力显著补强、设计研发能力有望迎来突破。

    　　风险提示：新型号放量速度不及预期，维修等新业务拓展速度不及预期。