投资要点

    公司发 布2022 年前三季度业绩快报：预计实现营收302.79 亿元，同比增长20.58%；归母净利润17.40 亿元，同比增长22.56%；扣非后归母净利润16.98 亿元，同比增长22.50%；基本每股收益0.89 元/股，同比增长21.92%；加权平均净资产收益率14.17%，同比增加1.11pct。根据2022 年4 月23 日披露的《2021年年度股东大会会议资料》中的2022 年度财务预算报告，2022 年公司计划实现营业收入406.68 亿元，同比增加65.80 亿元，同比增长19.30%；实现净利润21.24 亿元，同比增加4.28 亿元，同比增长25.23%。2022 年前三季度预计完成全年营业收入计划的74.45%，净利润计划的81.94%。

    按照业绩快报数据测算，2022Q3 公司预计实现营收104.67 亿元，同比增长16.31%，环比减少12.84%；归母净利润6.22 亿元，同比增长23.14%，环比增长2.34%；扣非归母净利润6.02 亿元，同比增长22.48%，环比减少4.62%。

    均衡交付持续推进。2022 年前三季度，公司分别实现营收78.03、120.09、104.67 亿元，分别同比增长34.78%、18.57%、16.31%，以全年完成营收预算406.68 亿元进行估算，2022 年四个季度营收占比分别为19.19%、29.53%、25.74%、25.55%，2021 年分别为16.98%、29.71%、26.40%、26.91%。

    发挥航空主机领头企业和“链长”担当作用，引领航空产业链和供应链优化。

    2022 年9 月公司发布公告，全资子公司沈飞公司与沈阳市沈北新区人民政府、沈阳航空产业集团有限公司三方共同签订了《战略合作框架协议》，三方将协同推进航空复合材料加工中心项目、航空钛合金成形及增材加工中心项目、沈阳航空智造生产基地项目等首期重点项目的建设工作；此外三方将结合沈阳航空产业园（沈北）项目建设进度，围绕航空、航天领域投资建设及招引更多项目落地，寻求更广泛合作机会。

    我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润21.62/26.62/31.96亿元， EPS1.10/1.36/1.63 元/ 股， 对应PE 为61.1/49.6/41.3 倍（2022.10.20），维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游需求增长低于预期，外部配套供应不及预期，订单交付进度不及预期。