核心观点：

    　　事件&点评：公司发布2021 年度业绩预告，预计实现归母净利润16.96亿元左右，较上年同期增长14.56%，实现扣非归母净利润15.97 亿元左右，同比增长69.93%。公司预计营业收入端同比增长25%左右，主要系当前国家加快国防现代化建设及航空武器装备升级换代推动，且判断持续性有望较高。扣非归母净利润15.97 亿元左右，同比大幅增长69.93%，主要系公司持续推进国企改革，持续推进质量、进度、成本全面改善，盈利能力改善，亦受益于较高合同负债等现金流端的改善，报告期内财务费用同比减少2.3 亿左右，持续高质量发展可期。

    　　核心投资逻辑：（1）收入端，主机厂护城河根本塑造力，源自于航空制造业固有科学规律及政府为“增性能、降成本”的持续改革。公司作为国内航空防务装备整机的主要供应商及航空产业链主机厂，有望率先受益国防装备现代化建设。（2）利润端，在公司实施股权激励的背景下，叠加飞机总装单位显著的静态规模经济、动态学习曲线有望逐步降低单机制造成本，同时因通过飞机改型等实现范围经济效应，公司有望从规模及质量促进盈利能力。（3）长期看，规模经济背景下外贸成为“量价利”向上突破的必由之路，被忽视的广阔维护空间才是洛马公司等系统级厂商的远期核心收益所在，我们看好公司中长期有望受益于维护及军贸空间的开拓与增长。

    　　盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为0.87 元/股、1.11 元/股、1.39 元/股。结合公司当前行业地位及装备现代化建设的较为广阔市场前景，我们认为适合给予公司22 年65 倍的PE 估值，对应合理价值72.26 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情超预期；装备生产及交付不及预期；重大政策调整等盈利预测：