投资要点:

    收购哈国油气运输公司,扩展哈国市场。公司控股子公司新加坡洲际拟以1亿美元收购TCO 持有的哈国油气运输公司Petroleum LLP 50%股权。

    Petroleum LLP 主要从事石油和液化石油气的运输、储罐租赁和委托寄存服务,截至2016 年4 月30 日其共拥有153 辆已承租的货车和3378 个罐体(包括947 个液化石油气储罐和2431 个石油罐),2015 年经审计收入为6702.9万美元,净利润为1879.8 万美元。此次收购有助于进一步扩张公司在哈国的发展潜力,增强抗风险能力,从而提高公司的盈利能力。

    马腾和克山公司稳定运营,产销量增长。马腾公司旗下马亭、东科和卡拉三个成熟油田生产情况良好,产量稳定。克山公司旗下道勒塔利区块的勘探工作接近尾声,正着手向哈萨克斯坦政府申请开发许可,我们预计克山公司未来产能仍具有较大提升空间,目前马腾和克山公司运营情况良好。

    发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》。洲际油气发布发行股份购买资产报告书(草案),拟以7.33 元/股的价格发行4.59亿股购买上海泷洲鑫科96.70%股权,交易完成后洲际油气持有上海泷洲鑫科100%股权。同时拟以7.33 元/股的价格发行不超过4.37 亿股募集配套资金总额不超过32 亿元,用于标的资产在建项目建设、支付本次并购交易税费。

    油气并购稳步推进。上海泷洲鑫科(或下属子公司)已通过现金方式分别于9 月29 日和10 月14 日完成班克斯公司100%股权和基傲投资100%股权的收购工作,其分别持有阿尔巴尼亚和哈萨克斯坦的油气资产。

    国际原油供给面有望出现积极变化,石化行业景气度将回暖。从原油供需方面来看,需求面整体比较稳定,供给面将来还会出现一些积极变化,包括美国以及中东国家原油产量的变化、油公司资本支出等,我们认为油价短期震荡但不改上行趋势,石化行业景气度将回暖。

    油价反弹业绩弹性大。由于在低油价时点收购油田资产,公司的单位储量收购成本较低,我们估计本次收购完成后公司拥有的油田资产完全生产成本约为35~40 美元/桶,在低油价下仍能实现盈利,原油权益产量约为200 万吨(约1500 万桶),未来原油产量将进一步增加。作为纯油气开采公司,在油价反弹时业绩弹性大。

    盈利预测与投资评级。我们预计2016~2018 年EPS 分别为0.01、0.26、0.55元(按照本次非公开发行全部完成后31.59 亿股测算)。按照2017 年EPS以及45 倍PE,我们给予公司11.70 元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。