投资要点：

    　　洲际油气公布2016 年半年报。2016 年上半年，洲际油气实现营业收入5.60亿元，同比-14.35%；实现归属于母公司净利润1672.70 万元，同比+19.19%。

    　　每股指标方面，上半年公司实现EPS 0.0074 元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.09 元，归属于上市公司股东的每股净资产为2.28 元。

    　　国际油价下跌，收入下降。2016H1 布伦特原油现货均价为39.84 美元/桶，同比-31.1%，油价大幅下降是公司油气业务收入下降的主要原因。上半年公司原油生产量为28.41 万吨，同比+13.91%，销售量为29.38 万吨，同比+19.43%；油气业务实现收入4.68 亿元，同比-13.84%。

    　　成功转型油气领域，油气业务是公司主要利润来源。为了改善盈利能力，增加公司的利润增长点，洲际油气进军油气领域，通过海外收购油气资产的方式进行战略转型，强化公司的可持续发展能力。2013 年12 月4 日公司发布《非公开发行股票预案》，拟收购马腾公司95%股权，转型油气领域，目前已顺利完成对马腾公司股份的收购交割工作。2016H1 油气业务是公司的主要利润来源，其毛利占公司总毛利的比例达到83.7%。

    　　马腾和克山公司稳定运营。马腾公司旗下马亭、东科和卡拉三个成熟油田生产情况良好，产量稳定，2016H1 实现净利润3829.08 万元。克山公司旗下道勒塔利区块的勘探工作接近尾声，正着手向哈萨克斯坦政府申请开发许可，2016H1 克山公司实现净利润1030.15 万元，我们预计克山公司未来产能仍具有较大提升空间。目前马腾和克山公司运营情况良好。

    　　非公开发行购买油气资产，进行国际化收购。洲际油气发布发行股份购买资产预案（修订稿），拟以7.33 元/股的价格发行4.95 亿股购买上海泷洲鑫科99.99%股权。上海泷洲鑫科（或下属子公司）拟以现金方式收购班克斯公司100%股权、基傲投资100%股权，其分别持有阿尔巴尼亚、哈萨克斯坦的油气资产。截至上半年收购班克斯公司境外审批程序已履行完毕。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.01、0.26、0.55 元（按照本次非公开发行全部完成后31.95 亿股测算）。按照2017 年EPS 以及35 倍PE，我们给予公司9.10 元的目标价，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。