一、事件概述

    　　2016年4月28日，公司发布2016年一季报，营收2.4亿，同比减26%，归母净利120万，同比减54%，归母扣非净利-3390万，EPS0.02元。

    　　二、分析与判断：

    　　一季报符合预期，利润减少主要原因是油价下跌。公司2016年一季报，营收2.4亿，同比减26%，归母净利120万，同比减54%，归母扣非净利-3390万，EPS0.02元。2016年一季度原油产销约14万吨，约102万桶，推算一季报期间单桶售价约38美元，完全成本约44美元。

    　　收购上海泷洲鑫科，3000万桶原油产能油价弹性极大。本次收购的标的资产上海泷洲鑫科作价82亿元，其核心资产为拟收购的班克斯公司100%股权、雅吉欧公司51%股权以及基傲投资100%股权。班克斯和雅吉欧1P储量分别为125.6百万当量桶和186.89百万当量桶，收购单价分别为3.75美元/每桶和7美元/每桶，平均价格为5.15美元/桶。收购成功后，班克斯年产能840万桶，亚吉欧1300万桶，克山+马腾840万桶，合计约3000万桶。油价每涨10美元，扣除财税等后净利增加约15亿元。

    　　借力“一带一路”迅速成长为大型油企，毛利水平有望提升。公司已抢先布局“一带一路”能源线，通过上市公司平台，借助资本市场的力量，充分利用自身的人才优势、管理优势和资本优势，不断并购优质石油资产（哈萨克，俄罗斯，巴尔干），目前年原油产能达到3000万桶。未来3-6年班克斯和雅吉欧产量有望大幅提升至500万吨/年和200万吨/年，届时公司有望实现年800万吨的产量，将跨入大型民营石油企业行列。公司外延布局完成后，进入滚动勘探+开发阶段，相比只购买开采区块，毛利有望进一步提升。

    　　油价处于反弹上升通道中，公司有望持续受益价量齐升。供给端持续改善，油价有望年内企稳反弹。自14年7月以来，美国原油钻井数持续下滑，4月1日美国活跃钻井数为450，连续15周下滑，相比14年7月1874个的高点，钻井数下滑了76%。

    　　活跃钻井数的下滑带来原油供给端基本面的持续改善，我们判断拐点在年内能看到。预计今年油价的中枢在40——60美元，公司3000万桶的产能有望持续受益油价弹性利好。

    　　风险提示：并购计划晚于预期，未来国际原油价格存不确定性。

    　　投资标的盈利预测及投资建议

    　　预计公司2016——2018年EPS分别为0.07元、0.87元、1.61元，对应PE分别为127倍、10倍、5倍。原油价格进入上升通道，长期投资价值凸显，给予强烈推荐评级。