投资要点:

    员工持股计划继续推进。洲际油气发布公告,对媒体针对公司员工持股计划作出的不实报道进行了澄清。公司于2015年6月8日召开的第三次临时股东大会已通过该员工持股计划,截至目前,该员工持股计划正依照相关规定有序推进,鉴于当前的市场情况,公司管理层分析,公司股价已大幅低于公司应有的投资价值,因此将于近期尽快完成员工持股计划的实施,为国家稳定金融市场做应有的贡献。

    低成本收购克山公司。根据洲际油气此前发布的重大资产购买预案(修订稿),公司拟通过在哈萨克斯坦证券交易所公开交易方式购买KoZhan公司(克山公司)100%股份,对价支付方式为现金,本次交易支付的基础对价为3.5亿美元。由于国际油价的下降,预案修订稿中收购克山公司的交易对价降低至3.5亿美金,较最初的投资金额下降12.5%,收购成本进一步降低。同时克山公司单位储量收购成本降低至3.16美元/桶,较最初对马腾公司的收购成本降幅超过5美元/桶。洲际油气在低油价阶段进行海外原油资产收购,以极低的成本获取资源,有利于公司未来储量及产量的增加。

    进一步收购油气区块。洲际油气在年报中提出公司未来目标是发展成为年产500万吨独立石油公司,我们认为在这一战略目标下洲际油气在哈萨克斯坦还将继续进行油气资产的收购。在公司员工持股计划完成后,公司在哈萨克斯坦进行的油气资源收购步伐有望加快,同时国家“一带一路”战略以及低油价背景也将促进公司的收购。公司将获得良好的对外并购及发展契机。

    盈利预测与投资评级。通过对现有区块的进一步开发及新区块的收购,洲际油气未来原油产量及公司业绩都将有大幅增长。此外,公司员工持股计划的实施将能有效提高公司员工工作热情,从而带动公司业绩增长。我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.38、0.70元(按10股转增3股完成后股本计算)。按照2016年EPS以及20倍PE,我们给予公司14.00元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:海外油气收购进展,油价大幅下跌,政策风险