本报告导读：

    　　公司上半年业务整体稳健，当前公司在手现金充实、净资产体量稳定提升，且股息率具备优势，业务方面线上化转型进展积极。

    　　投资要点：

    　　公司业务稳健 ，线上化转型稳步推进中，维持“增持”评级。我们预计2025-2027 年公司EPS 分别为0.9/0.97/1.01 元，相比上次预测（0.71/0.78/无）调整主要由于国有文化企业所得税政策变化。行业可比公司2025 年平均估值12.31xPE，我们给予公司目标价10.80元，相对25 年12xPE，相对前次预测上调主要由于预测年份变化，维持“增持”评级。

    　　2025 年8 月25 日晚，长江传媒发布2025 年中报，归母净利润同增28.83%。公司2025 年上半年营收35.48 亿元，同比持平微降0.7%；归母净利润6.85 亿元，同比增长28.83%。剔除所得税政策变动影响，公司2025 年上半年利润总额6.89 亿元，同比小幅下降3.27%，差额主要由于营收小幅下滑带动的毛利减少，以及投资收益的减少。

    　　股息率排名靠前，现金充实、净资产体量稳步提升。结合2024 年分红金额与2025 年8 月27 日收盘价，公司股息率4.48%，在国有出版企业中排名第三。截至2025 年6 月330 日，公司在手货币现金14 亿元，定期存款及利息44.72 亿元，归属于上市公司股东的净资产97.17 亿元，同比增长2%。

    　　线上线下发行渠道联动，持续推动业务线上转型。上半年公司线下门店新增会员 6.8 万人、企业微信新增粉丝11.5 万人，湖北新华线上线下全渠道会员和粉丝数量共计317 万余人；完成了“湖北新华教育服务平台”教研中心、教学中心、活动中心、评价反馈中心“四中心”功能及APP 核心功能开发，推动课外读物、公告教辅、市场型教辅、“读书活动”用书全面上线销售，以征订业务线上化、线下服务网格化，推动传统教材教辅发行业务全面向线上转型。目前线上教育服务平台已在湖北省新华书店集团全省75 家市县分公司全面上线，总交易订单数达682.8 万单。

    　　风险提示：政策风险，在校生规模下滑，图书消费市场疲软。