事件描述

    公司发布2012业绩快报，全年实现营业收入34.86 亿元，归属于母公司股东净利润3.27 亿元，EPS0.31 元，同比分别增长33.49%、16.58%、14.81%；其中第四季度实现营业收入11.51 亿元，归属于母公司股东净利润0.90 亿元，同比分别增长21.89%、-34.2%。

    事件评论

    全年业绩实现较快增长，四季度略低于预期。公司上市后资源整合强化，各项业务良好发展，助力公司实现较快增长。此外，增值税退税、专项资金拨款等扶持政策亦直接增厚公司业绩。

    教辅新政将持续改善公司业绩。湖北省自2012年秋季开始施行教辅新政，公司之前在湖北省的教辅占有率不高，出版约20% ，发行在40% 左右，教辅新政有望推动市场份额提高至60% 以上，从而增厚业绩。2012年的业绩表现对此已有一定反映，2013 年相关政策将深化推行，有望进一步助力业绩增长。

    数字出版布局完善，技术具备优势。公司拟定的数字业务规划简称为“235 ”计划，包括 2 个基础工程、3 大运营平台、5 大重点数字业务，涵盖内容、平台、业务三个层面；合作方华中师范大学拥有国家科技部批准的“国家数字化学习工程技术研究中心”，技术实力在国内处于前列。伴随着数字出版产业的迅速发展，公司相关业务前景值得期待。

    文化mall建设为未来增长创造想象空间。公司筹备在湖北经济较发达的两座副省会城市襄阳、宜昌建设文化 mall ，将实体发行形态升级，当地的文化需求较为旺盛，有望为公司数年后的营收创造较大增长空间。

    投资建议：公司之前的教辅业务市场份额不高，受益教辅新政明显；一般图书实力出众，兼具品牌和经济效益；数字化转型和文化mall 建设正在积极推进，前景可期；2013 年计划增发将为业务发展带来资金保障。在不考虑增发股本摊薄的假设下，预计公司2013 年、2014 年的EPS 分别为0.39 元、0.48 元，当前股价对应 PE 分别为18倍、15倍，维持“谨慎推荐”评级。