事件

    　　2026 年1 月，厦门国贸披露《五年发展战略规划纲要（2026-2030）》。

    　　回顾23-24 年，公司归母净利润分别为：19.15 亿，6.26 亿；25 年前三季度为5.77 亿，同比幅度减少-18.94%。

    　　点评

    　　公司诞生于1980 年的厦门，起步于进出口贸易业务，逐渐延伸到大宗商品领域。目前是以供应链管理为公司的核心支柱产业，体量规模稳居行业第一梯队。核心主业围绕“冶金、能化、纺织、有色、浆纸、农产、橡胶、新能源”八条成熟的产业链，为产业链上下游客户提供采购服务、分销服务、价格管理、物流服务、金融服务、市场研发、数智运营、产业升级等八种服务。2025 上半年的海外业务营收295 亿元；完成进出口总额65.8 亿美元；“一带一路”沿线贸易规模近400 亿元；与RCEP国家的贸易规模超350 亿元。

    　　近几年随着国内经济的换挡转型，对部分大宗品类的需求随之变化，导致公司业绩波动。为此，公司立足当下前瞻性提出《五年发展战略规划纲要（2026-2030）》。重点是保持战略定力，做强做优做精供应链管理核心主业，持续扩展应用场景与业务边界。同时还要打造“一核两翼三支柱”，聚焦组织能力出海，深度融入国际市场，大力开发属地化业务，为未来业务发展注入增量。

    　　投资评级

    　　我们认为，厦门国贸宣布五年规划纲要，恰逢中国企业走向国际的早期阶段。公司有望抓住机遇，提升产业运营效能，筑牢“供应链+产业链”的竞争壁垒。尽管短期业绩承压，但我们仍看好公司的中长期发展，叠加稳健的分红历史，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　大宗商品需求下滑及价格波动风险；地缘政治及竞争加剧风险；