摘要：

    公司是一家综合性企业，现有供应链管理、房地产经营及金融服务三大核心主业。供应链管理业务2017年实现营业收入1416.70亿元，占公司全部营业收入的86.04%。公司加快推进商业零售业务变革，公司全资子公司美岁商业与银泰商业签署合同，共同出资设立厦门银泰美岁商业投资管理有限公司，可结合双方优势，提升公司在商业零售领域的竞争力。

    公司房地产经营业务2017年实现七个项目竣工，总建筑面积达 113.43万平方米。公司在建项目达12个，在建总建筑面积154.37万平方米。公司未售及储备项目丰富，总建筑面积为 221.56万平方米，有利于保证地产业务的稳定持续发展。

    金融服务作为公司着力培育的新兴主业，2017年实现营业收入132.14亿元，同比上年大幅增加了69.53亿元，成为公司新的业绩增长点。金融服务业务能够有效对接公司其他两大主业，提升公司业务间的协同效应。

    盈利预测：公司完善供应链建设，加快推进商业零售业务变革，积极开展房地产和金融业务，三大业务协同发展。我们预测公司2018-2020年EPS分别为1.21元、1.58元和1.87元，给予公司“增持”评级。

    风险提示：1）房地产受政策影响存在确定性；2）贸易保护主义引发的贸易争端；3）行业整体竞争格局加剧。