报告要点

    　　事件描述

    　　厦门国贸发布2016 年业绩快报，报告期公司实现净利润9.76-13.01 亿元，同比增长50%-100%。

    　　事件评论

    　　各业务板块均受益于市场环境，全年业绩增长符合预期。报告期内公司供应链管理持续受益于大宗商品价格全面复苏，毛利率水平同比或将有所提升；房地产业务深耕核心城市，逐步迎来业绩释放期；期货业务专注期现结合模式，中小微企业金融服务立足供应链管理，布局日趋完善；2016 年预计实现净利润9.76-13.01 亿元，同比增长50%-100%。

    　　供应链管理以期现结合为核心，业务生态日渐丰富。公司供应链管理以期现结合为核心，在铁矿石等黑色产品领域优势明显，年贸易规模超过100 亿元；同时通过参股福建交易场所清算中心和收购海峡联合商品交易中心，补全期现结合板块拼图，推动供应链管理业务向纵向延伸。

    　　房地产加大项目储备，业绩有望持续释放。房地产在深耕原有核心城市的基础上积极向外拓展，报告期新增合肥、南昌和杭州三块优质地块，土地储备新增24.97 万平米；2016 年公司在售项目整体销售良好，截止2016 年三季度预收账款达到123.17 亿元，同比增长45.45%，其中以房地产的预收款为主，地产销售良好为公司未来业绩增长奠定基础。

    　　金融领域投资不断加码，培育新利润增长点。期货业务发展稳健，风险管理和资管规模不断扩容；公司出资0.52 亿认购国科股权投资基金16.67%份额，加大新兴领域投资；同时出资5 亿参与联想控股旗下正奇金融增资扩股，持股比例5.38%，正奇金融2016 年上半年实现净利润5.72 亿元，原股东设置承诺上市条款，未来将带来丰厚回报。

    　　我们看好公司利润释放和多元生态，一方面房地产业绩持续释放，另一方面供应链管理和金融期货、中小微金融服务生态圈布局日渐完善，三大主业协同显著；同时考虑到控股股东增持以及公司可转债提供安全边际，维持公司推荐评级。预计16、17 年EPS 分别为0.65、0.85 元，对应PE 为12.73 和9.64 倍。

    　　风险提示： 1. 资本市场大幅波动；

    　　2. 业务推进低于预期。