业绩概述：2012年上半年，公司实现营业收入189.39亿元，同比下降6.79%；营业利润3.73亿元，同比下降34.59%；归属母公司所有者净利润2.05亿元，同比下降36.29%；基本每股收益0.1500元。

    公司基本面：公司是一家大型的综合性企业,现已形成贸易、房地产、港口物流三大核心主业。海峡西岸经济区提升了公司发展预期,经济区为公司港口物流和房地产业务提供了巨大的提升空间。

    公司主营业务。房地产业务：报告期内，公司在厦门、南昌、合肥、芜湖四地的天琴湾项目销售稳步推进，房地产事业部签约销售总面积17.01万平方米，签约销售金额20.92亿元，账面确认销售面积3.78万平方米，账面确认销售金额9.34亿元。公司2012开始可销售的项目在增多，房地产的收入增长将会得到很好的保障。流通整合业务：目前公司已重点对铁矿石、钢铁、汽车和煤炭等几个重点贸易产业链实施整合。

    报告期内，受宏观经济形势低迷及汇率波动影响，公司流通业务规模及利润水平有所下降。流通事业部实现贸易总额177.40亿元，其中进出口总额11.84亿美元，同比增长6.93%。

    参股金融及股权投资。随着证监会陆续推动期货品种及业务的创新，公司取得了投资者资讯业务资格，期货公司各地营业部也在积极筹备开业中；金海峡融资担保公司成功取得工程保函直开资格；公司参股的厦门同安农银村镇银行也于四月正式开业；公司投资18312万元持有海南橡胶1.53%股份，期末账面值39947万元；投资6218万元持有三钢闽光2.74%股份，期末账面价值8708万元；投资7626万港元持有禹州地产(HK01628)1.17%股份，期末账面价值4578万港元；投资2000万元持有科泰电源0.63%股份，期末账面值911万元。

    福建省政府近日发布《关于加快旅游产业发展的若干意见》，提出构建以福建为目的地的旅游经济圈，培育港澳-台湾-厦门游轮航线，推动形成“环海峡旅游圈”，《意见》还明确表示将支持平潭综合实验区申报建设大型免税购物中心。随着两岸三通、海西经济融合、平潭商贸等一系列的规划的推动下，公司或将有所受益。

    盈利预测与评级：我们预测公司2012年、2013年可分别实现每股收益0.46元和0.59元，按最新收盘价4.67元计算，对应的动态市盈率分别为10倍和8倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示: 房地产调控政策加剧的风险；欧债危机恶化；公司处于新战略实施阶段，存在经营管理风险；财务风险。