事件：锦江酒店发布2024 年半年报。

    　　公司于2024 年上半年实现营业收入68.9 亿元，同比增长0.23%；实现归母净利润8.48 亿元，同比增长59.15%；实现归母扣非净利润3.89 亿元，同比增长4.02%。于2024年二季度实现营业收入36.86 亿元，同比减少4.84%；实现归母净利润6.58 亿元，同比增长68.02%；实现归母扣非净利润3.26亿元，同比增长15.29%。（2024 年二季度同比使用调整后数据计算）中国区经营同比略有下滑，RevPAR 下行压力主要来自OCC。2024 年上半年有限服务型酒店ADR 为246.3 元/间，同比-0.43%；OCC 为62.46%，同比下降2.75pcts，RevPAR 为153.84 元/间，同比-4.63%。2024 年二季度，有限服务型酒店ADR 为249.86 元/间，同比-1.84%，OCC 为64.98%，同比下降3.74pcts，RevPAR 为162.36 元/间，同比-7.18%。

    　　门店持续扩张，结构优化。公司于2024 年上半年新增开业酒店680 家，开业退出酒店190 家，净增开业490 家。其中有限服务型酒店开业676 家，开业退出187 家，净增489 家。截至2024 年6 月30 日，公司已经开业酒店总数达12938 家，总客房规模达123.17 万间。

    　　系列改革逐步落地，部分改革已初见成效。1）公司于2024 年4 月出资3亿欧元增资海路投资，本次增资将优化海外债务；2）公司发布“12+3+1”品牌发展战略，计划于2028 年前打造12 个成熟品牌、培育3 个核心中高端品牌、扶持1 条度假赛道。

    　　盈利预测：考虑到公司为行业龙头，系列改革有序推进，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润12.1 / 15.2 / 18.2 亿元，对应EPS 为1.13 /1.42 / 1.70 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：门店扩张不及预期；改革不及预期；其他风险