结论与建议：

    　　业绩概要：

    　　公告H1 实现营收68 亿，同比增32.2%，录得净利润5.2 亿，同比扭亏，2Q 实现营收38.8 亿，同比增37.9%，录得净利润3.9 亿，同比增6829%。2Q符合预期。

    　　点评：

    　　受益国内外市场复苏，H1 公司有限服务型酒店实现收入66.9 亿，同比增32.4%，录得净利润3.2 亿，同比扭亏；上半年实现前期加盟服务收入2.4亿，同比增8.5%，持续加盟及劳务派遣服务收入22 亿，同比增35.5%。

    　　H1 净新增开业酒店381 家，已开业酒店总数达11941 家。H1 食品及餐饮业实现收入1.2 亿，同比增19%，录得净利润2.2 亿，同比增186.2%，主要受餐饮复苏，公司投资收益增加。

    　　区域来看，境内酒店业务实现收入46.6 亿，同比增30.5%，录得净利润5.6 亿，同比增11174.3%。上半年境内整体RevPAR 恢复至2019 年同期的106%（中端恢复至2019 年同期的93.3%，经济型恢复至2019 年同期的93.8%）；2Q 恢复加速，整体RevPAR 恢复至2019 年同期的109.3%（中端恢复至2019 年同期的96.2%，经济型恢复至2019 年同期的100%）。

    　　境外市场实现收入2.7 亿欧元，同比增29.5%，净亏损0.31 亿欧元，亏损幅度同比扩大。经营数据方面，H1 境外整体RevPAR 恢复至2019 年同期的110.6%（中端恢复至2019 年同期115.9%，经济型恢复至2019 年同期109.2%）；2Q 整体RevPAR 恢复至2019 年同期的111.35%（中端恢复至2019 年同期112.2%，经济型恢复至2019 年同期111.2%）。

    　　H1 期间费用率同比下降2.3pcts 至32.2%，主要由于Q1 管理费用率同比下降5.22pcts 影响；2Q 期间费用率同比持平，销售费用率下行对冲了财务费用率和研发费用率的提升。

    　　在暑期出行需求旺盛推动下，境内7-8 月PevPAR 恢复至2019 年同期116%-117%，境外为2019 年同期的113%。暑假之后中秋国庆接棒，预计Q3 在强出行数据驱动下，境内经营有望继续向好；境外方面，公司将继续推进卢浮集团复苏计划，通过优化债务结构、债务重组以降低流动性风险及财务费用。在强劲RevPAR 修复中，H2 业绩弹性将继续释放。

    　　略上调盈利预测，预计2023-2025 年将分别实现净利润14.9 亿、19.3亿和24 亿，分别同比增1212.6%、30%和24%，EPS 分别为1.39 元、1.81元和2.24 元，当前股价对应PE 分别为28 倍、21 倍和17 倍，维持“买进”。

    　　风险提示：宏观经济修复不及预期，出行修复不及预期，境外财务优化不及预期